光大期货铝周报：阶段去库，窄幅盘整

　　本周氧化铝期货震荡偏弱，17日主力收至2963元/吨，周度跌幅0.1%。沪铝弱势整理，17日主力收至18865元/吨，周度跌幅1.2%。

　　1、供给：氧化铝方面，广西恢复供应、河南三门峡一带矿山暂无复采预期，山东环保减产和山西企业检修结束，但复产后大幅提产可能性低。据SMM预计11月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8150万吨，产量降至669万吨，同比上涨2.3%；电解铝方面，预计11月国内电解铝运行产能降至4198万吨，产量345万吨，同比增长3.4%。云南地区电解铝已经开启停槽减产，目前减产预期或仍维持115万吨左右，涉及四家电解铝厂减产幅度在9%-40%不等，11上旬大概完成40万吨减量，后续减产压力仍比较大。

　　2、需求：淡季效应渐浓，国内铝下游加工龙头企业周度下调0.3%至63.4%。铝型材开工率下滑0.4%至57.5 %，铝线缆开工率持稳在66.8%，铝板带开工率下调0.2%至77%，铝箔开工率下调0.4%至77.6%。铝棒加工费全线上调，新疆广东包头无锡大幅上调90-140元/吨，河南临沂小幅上调20-40元/吨；铝杆加工费内蒙广东持稳，山东下调50元/吨，河南上调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调250元/吨，ZLD102/104及A356下调300-350元/吨。

　　3、库存：交易所库存方面，LME周度累库2.47万吨至48.38万吨；沪铝去库452吨至12.6万吨。社会库存方面，铝锭周度去库1.1至67.7万吨；铝棒周度去库0.1万吨至9.85万吨。

　　4、观点：主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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