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核心观点：铝锭社库周末微降，宏观情绪回摆铝价承压下行
主要逻辑：
（1）多家投行机构警告市场对美联储降息预测过头。2Y美债收益率反弹9.5bp至4.646%，10Y美债收益率反弹5bp至4.26%，美元指数反弹0.43%至103.64。
（2）12月4日，SMM电解铝社会库存58.9万吨，环比上周四下降0.9万吨。铝棒社会库存9.42万吨，环比上周四增加0.08万吨。
（3）12月4日，SMM铝锭出库量12.31万吨，周度出库量环比减少2.01万吨。铝棒出库量3.7万吨，周度出库量环比减少0.39万吨。
（4）12月4日，LME铝库存45.29万吨，环比减少1475吨，LME0-3铝贴水36.75美元/吨。铝期货仓单4万吨，日环比减少1025吨。
（5）12月4日，华东地区持货商出货为主，货源有所收紧，但库存绝对水平仍偏高，贴水10元/吨，环比持平。中原地区货源偏紧缓解，巩义库存出现积累，对12合约报升水110元/吨，环比-10。华南铝锭升水100元/吨，环比+15。
（6）LME铝跌0.73%报2184.0美元/吨。昨日沪铝01合约上涨0.35%收于18595元/吨，夜盘在海外降息预期回摆影响，下跌0.65%收于18475元/吨。从基本面来看，云南四家铝厂减产基本落地，尚无二轮减产情况；进口窗口打开后铝锭有流入预期，对去库节奏形成扰动。需求端11月份传统淡季后需求平淡，下游铝加工企业开工率维持偏弱表现。边际变化上，铝锭周末库存小幅去库0.9万吨，而上周出库量环比减少约2万吨，华东现货维持小幅贴水状态，巩义地区货源偏紧缓解。铝的供需仍然呈现双弱格局，叠加宏观预期反复，建议观望。
市场研判：建议观望。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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