南华期货：宏观转暖，去库三连

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于18650元/吨，环比+1.77%，伦铝收于2210美元/吨，环比+3.03%；氧化铝周主力收于2898元/吨，环比+1.47%。

　　【宏观环境】美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。

　　【产业表现】周四铝锭社库44.6万吨，较周一去库4.5万吨；铝棒社库9.75万吨，较周一去库0.3万吨。

　　【核心逻辑】铝：展望后市，宏观情绪转好，叠加铝锭连续去库，铝价反弹为主。前期，由于进口窗口扩大，市场担忧进口货源大量进入，对价格形成压制，因此铝市呈现库存下降，贴水走深的现象。但随着国内中央经济工作会议召开，美联储周四议息会议确认今年加息结束，点阵图暗示明年至少三次降息，市场情绪在周三夜间好转。铝市交易逻辑切换，连续三周去库加速的社库表现，暗示下游买需韧性，同时也推动铝价强势反弹。氧化铝：铝价反弹，带动氧化铝价格一同上行。铝厂减产已基本交易结束，影响氧化铝供需的边际变量再次成为供给端。由于冬季环保检查以及安全检查趋严，矿端供不应求问题始终存在，氧化铝下方仍有支撑。

　　【策略观点】铝多单持有；氧化铝区间操作。

(责任编辑：简儿)

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