中泰期货：12月19日铝早评

2023-12-19 08:33:34
来源：中泰期货

　　18日隔夜沪铝主力2401收盘报18925涨60，LME三月铝收盘报2282涨41；现货方面，18日SMM华东现货铝锭报18900涨130升水30涨110。铝价大涨，需求弱预期下，持货商逢高出货了结情绪上升，无锡市场成交均价下调贴水20，佛山市场现货成交均价贴水10至贴水40。

　　宏观方面，美联储会议定调明年将大幅降息，纽约联储总裁称考虑降息还为时过早，淡化华尔街市场揣测；周四，国家统计局发布11月经济数据，11月国内各项经济指标基本持平，因去年基数较低，实际增量有限。

　　供应方面，云南本轮枯水期减产约115万吨；白音华铝电二期20万吨10月底投产，预计12月中旬实现达产。截止至12月10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期增加2万吨。

　　库存方面，铝锭库存降幅放缓，铝棒库存下降，18日周一SMM铝锭库存报47万吨，较上周四下降1.3万吨；同期钢联铝棒库存9.25万吨，较上周四下降0.5万吨。

　　进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。10月中国进口未锻轧铝及铝材35.10万吨，环比增加约2万吨；1-10月累计进口239.33万吨，同比增长27.5%；其中，10月份进口原铝21.6万吨，环比9月20.1万吨增加1.5万吨，1-10月累计进口117.2万吨，同比增加69万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：铝锭库存水平近7年新低，且库存仍持续去化，显示现货需求强劲，价格支撑较强，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，18日隔夜氧铝主力2402合约收盘报2922涨4，山西三网均价报3010涨8，沪铝情绪转好，氧化铝期货修复贴水。

　　成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。

　　供需方面，需求下降，因云南电解铝限电减产基本落实，近期已减产约115万吨，同时内蒙古白音华铝电投产20万吨，南北供需再度分化；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。

　　库存方面，阿拉丁( ALD)本周调研统计:截止到本周四( 12.14)，全国氧化铝总库存量约为448万吨，较上一周降低3.2万吨。其中电解铝工厂、氧化铝厂、港口库存均小幅下降，堆场/站台/在途数量有所增长。

　　氧化铝逻辑及策略建议：氧化铝生产不稳定，供应依旧偏紧，工厂挺价情绪较浓；仓单库存压力缓和，期价大贴水可适当逢低买入。