中泰期货：12月29日铝早评

2023-12-29 09:28:46
来源：中泰期货

　　28日隔夜沪铝主力2402收盘报19475跌75，LME三月铝收盘报2367跌28.5，现货方面，28日SMM华东现货铝锭报19570涨290贴水40跌20。库存持续下降，持货商挺价惜售，无锡市场成贴水10至升水10，佛山市场抛售力度增加，现货成交贴水50至贴水10。

　　宏观方面，28日至30日，全国大范围雾霾天气，其中天津、河北中南部、山东西部、河南北部等地有重度霾。

　　供应方面，青海省启动抗震救灾电力保供通知，通知要求12月22日起电解铝行业调减负荷10%，但铝厂暂未启动减产。截止至12月24日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。

　　库存方面，铝锭铝棒去库放缓，28日周四SMM铝锭库存报43.4万吨，较上周四下降1.2万吨；同期钢联铝棒库存8.万吨，较上周四下降0.1万吨。

　　进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：国内高价已显著抑制现货需求，生产进入假期模式，提早放假预期上升，累库预期上升，但低库存、强去库，铝价上涨趋势仍未结束，短期建议观望为主。

　　氧化铝方面，28日隔夜氧铝主力2402合约收盘报3303涨31，山西三网均价报3107涨33，北方大范围雾霾天气，氧化铝再减产，带动期价上涨。

　　成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。

　　供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。

　　库存方面，阿拉丁( ALD)本周调研统计:截止到周四(21日 )全国氧化铝社会总库存量约为444.7万吨，较上周降低3.3万吨。其中电解铝厂、氧化铝厂、港口库存均继续小幅下降，在途运输量有所增加。26日氧化铝仓单库存12.61万吨，较上一交易日持平，新疆库容接近满库，山东厂库1200吨。

　　氧化铝逻辑及策略建议：几内亚油库爆炸短期燃油供应难解，进口矿石供应阶段偏紧；近期因矿石供应、重污染天气等因素，氧化铝生产大幅下降，现货供应紧张，期价大涨带动现货情绪跟涨，现货快速向上修复基差，预计短期价格维持偏强走势，建议观望为主，短线轻仓操作；中长期矿石供应问题或能解决，春季来临生产将有所恢复，仓单到期等因素下，供应紧张问题将显著缓解，氧化铝期价回调压力仍存。