中泰期货：1月3日铝早评

2024-01-03 08:34:31
来源：中泰期货

　　2日沪铝主力2402收盘报19465跌110，LME三月铝收盘报2325.5跌62，现货方面，2日SMM华东现货铝锭报19480跌90贴水10持平。到货不多，持货商挺价意愿仍强烈，无锡市场均价至升水20，佛山市场惜售情绪一般，现货成交贴水10至升水20。

　　宏观方面，12月制造业PMI环比回落0.4百分点至49.0，且连续第三个月处于收缩区间，需求缺口有所扩大。

　　供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至12月31日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。

　　库存方面，铝锭铝棒去库放缓，2日周二SMM铝锭库存报46万吨，较上周四增加2.6万吨；同期钢联铝棒库存9.25万吨，较上周四增加1.25万吨。

　　进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：高价或提前催化假期模式，下游需求显著下降，累库或加速，近期回调压力上升，建议短线可适当逢高做空。

　　氧化铝方面，2日氧铝主力2402合约收盘报3636涨167，山西三网均价报3205涨48，减产产能增加，氧化铝期货情绪高涨。

　　成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。

　　供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，氧化铝产能大幅下降，供应严重短缺。山西、河南、山东因重污染天气，焙烧产能限产，近日天气改善，已逐步启动；山西河南两省因矿山安全监察河环保等因素造成国产矿山停产减产，多个氧化铝厂减产压产运行，三门峡义翔铝业停产50万吨；几内亚油库爆炸，燃油供应紧张，已有矿山因燃油供应不足停产。

　　库存方面，2日上期所氧化铝仓库仓单12.88万吨，厂库仓单1200吨，较上一交易日持平，近期期价高升水，仓单仍未有明显增量。

　　氧化铝逻辑及策略建议：几内亚油库爆炸短期燃油供应难解，进口矿石供应阶段偏紧；近期因矿石供应、重污染天气等因素，氧化铝生产大幅下降，现货供应紧张，期价大涨带动现货情绪跟涨，现货快速向上修复基差，预计短期价格维持偏强走势，建议观望为主，短线轻仓操作；中长期矿石供应问题或能解决，春季来临生产将有所恢复，仓单到期等因素下，供应紧张问题将显著缓解，氧化铝期价回调压力仍存。