光大期货铝周报：供给干扰，波动加剧

　　氧化铝期货先抑后扬，12日主力收至3346元/吨，周度跌幅2.4%；沪铝弱势震荡，12日主力收至19030元/吨，周度跌幅0.9%。

　　1、供给：氧化铝方面，据SMM预计1月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8050万吨，产量涨至683.6万吨，同比上涨7.3%。山西河南矿石仍无复采动态，广西恢复矿石供应、短期难达满产，山东因环保问题停产企业已恢复焙烧；电解铝方面，预计1月国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，产量356万吨，同比增长4.2%。云南减产结束后电解槽无铝水产出，电力供应暂无突出矛盾，未出现减产动向。除内蒙个别企业少量新增产能投产，电解铝产能延续持稳运行为主。

　　2、需求：环保限产再起，国内铝下游加工龙头企业周度下调1.9%至60.9%。铝型材开工率下滑1.4%至54.8%，铝线缆开工率下滑3%至64.4%，铝板带开工率下调9.2%至67.8%，铝箔开工率下调1.9%至75.4%。铝棒加工费涨跌不一，临沂无锡下调30-70元/吨，河南新疆包头广东上调20-100元/吨；铝杆加工费稳中有跌，山东广东持稳，河南内蒙下调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，ZLD102/104及A356下调150-200元/吨。

　　3、库存：交易所库存方面，LME周度去库1000吨至56.05万吨；沪铝持稳在9.66万吨。社会库存方面，铝锭周度去库3000吨至45.9万吨；铝棒周度累库1000吨至8.3万吨。

　　4、观点：近期北方天气污染进一步恶化，河南环保限产再起，因山西矿石供应扰动部分企业回归减产检修，周末氧化铝开始止跌回涨。氧化铝现阶段涨势脱离基本面、隐含限产频发下过度情绪，期货上涨空间有限、但波动幅度较强，建议短期谨慎对待，待现货价格松动逢高沽空。电解铝当前多空博弈明显，美联储降息预期下降、成本上行叠加周内铝锭小幅去库给予铝价基本支撑，但实际需求和开工偏弱、去库难以维持、累库在即给予上方压力，铝价短期单边性不强、或仍以区间震荡为主。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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