国联期货：2月5日铜铝早评

　　铜：节前需求进一步减弱，铜价或震荡偏弱
　　观点：震荡偏弱
　　重要信息：嘉能可等多家铜业巨头下调了今年的产量预期指引，叠加Cobre Panama铜矿停产带来的市场供应紧张情绪持续发酵，进口铜精矿指数“飞流直下”跌至多年低位。
　　逻辑：
　　1、虽然1月国内精炼铜产量尚未公布，但是市场预期会有下滑，主要是根据排产计划推测。
　　2、上周下游已陆续进入放假阶段，表观需求有所下滑，预计本周市场交投更加冷清。据SMM调研，今年精铜杆下游备库带来的消费增量并不多。
　　3、库存方面，目前国内铜库存已经进入累库阶段，预计预计直至春节前， 国内铜库存将持续增加。
　　策略：目前补库基本已经结束，宏观刺激利好消息也在转弱，预计铜价将呈现震荡偏弱的走势。
　　风险提示：美元指数、国内经济刺激力度、补库力度。

　　铝：需求季节性转弱，铝价或震荡偏弱
　　观点：震荡偏弱
　　重要信息：1月（31天）中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。
　　逻辑：
　　1、上周国内电解铝周度产量为80.7万吨，与上周基本持平，产量维持稳定。
　　2、云南省春根据春节后电力供需状态，可能择机逐步放开能效管理，云南电解铝厂小幅复产存在可能性。
　　3、上周铝下游龙头加工企业开工率为55.5%，环比下降4.2个百分点。本周将进入春节假期，越来越多的铝下游企业停产放假，预计开工率跌幅将继续扩大。
　　策略：临近春节，电解铝需求转弱，预计铝价将呈现震荡偏弱的走势。
　　风险提示：铝锭库存变化、节前消费需求变化。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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