中泰期货：2月26日铝早评

　　23日隔夜沪铝主力2404收盘报18730跌70，LME三月铝收盘报2184跌17，现货方面，23日SMM华东现货铝锭报18870涨140贴水20持平。持货商挺价意愿较强，无锡市场成交报价均价至贴10，佛山成交报价在贴水20至均价。

　　宏观方面，法国2月Markit制造业PMI初值好于预期，德国表现较差，但仍显著低于荣枯线，美国2月Markit制造业PMI初值为51.5高于预期50.5和前值50.7，美联储多名官员发声，是否降息取决于数据表。习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　供应方面，电解铝产能运行平稳，近期变动不大，云南复产暂不明朗。截止至2月25日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4220.35万吨，较上周同期持平；库存方面，节后铝锭库存累库偏低，铝棒库存增量偏高。2月22日周四，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报72.2万吨，较2月18日增加8万吨，增幅比较正常；同期，上海钢联公布数据显示，22日国内主要消费地铝棒库存报29.25万吨，较2月18日增加2.15万吨，增幅相对偏高。

　　进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。

　　铝逻辑及策略建议：市场信心偏弱，但节后库存偏低，供应偏紧预期较强，市场逢低补货情绪较浓，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，23日隔夜主力AO2404报3304涨16，山西三网均价报3385跌2，山东三网均价报3282跌5，现货零星成交带动报价下调，氧化铝现货价格松动。

　　供需方面，需求端表现稳定，云南复产预期较强，西南市场供需偏紧；供应方面，氧化铝生产稳定，工厂主要保障长单供应，现货余量较少。国务院安委办对山西矿山安全生产督导反馈问题通知，涉及铝土矿和赤坭堆场。几内亚工会运动宣布26日全国罢工，但暂未对当地矿石生产造成影响。

　　库存方面，23日上期所氧化铝仓库仓单7.54万吨减少0.12万吨，厂库仓单600吨减少600吨，仓单到期逐渐增加，暂未明显新增仓单。

　　氧化铝逻辑及策略：近两月到期仓单较多，现货供应较充裕；生产端逐步恢复，供应紧张局面趋于缓解，供需压力不大，现货走势偏稳；几内亚和山西矿石生产扰动市场情绪，期价贴水幅度缩窄，预计近期氧化铝震荡偏强，盘面深度贴水有修复基差空间，超跌可适当逢低做多基差修复。

(责任编辑：简儿)

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