南华期货：铝重心上移，氧化铝维持震荡

　　【盘面回顾】上周铝价走势偏强，周五沪铝主力收于19710元/吨，周环比+1.6%，伦铝收于2335美元/吨，周环比+1.13%；氧化铝承压，氧化铝主力收于3295元/吨，周环比-1.2%。

　　【产业表现】1、据SMM最新统计，2024年3月28日，国内电解铝锭社会总库存86.5万吨，可流通电解铝库存73.9万吨，环比本周一下降0.5万吨，降幅为0.6%，迎来春节后的首次去库；国内铝棒社会库存23.1万吨，环比本周一同样下降0.5万吨，降幅为1.9%，铝棒稳定的去库节奏得以延续。2、国产矿方面，目前山西河南因故停产矿山尚在停滞状态，目前尚无明确复产计划，部分氧化铝厂增加进口矿用量。3、据SMM数据，截至周四，全国氧化铝周度开工率较上周抬升0.23%至82.99%，其中山西地区本周氧化铝开工环比下降1.20%至80.00%，广西地区本周氧化铝开工环比下降2.01%至83.50%，贵州地区本周产能开工率较上周小幅抬升1.03%至81.38%。

　　【核心逻辑】铝：市场交易美联储最早6月降息，或有摇摆，但偏鸽基调确立。国内PMI进入扩张区间亦有提振。基本面，供给端释放缓慢且有限，需求端汽车受益于新能源替换、一体化压铸；光伏内需、出口皆超预期；“依旧换新”政策利好汽车、家电，因此预计地产的走弱瑕不掩瑜。但需警惕终端向上传导以及政策兑现的时间差，当前现实端因铝价走高而略显疲软，基差走弱，现货出货压力较大。此外，海外地缘冲突恶化，LME库存持续走低，现货升水不断抬升，同样利多铝价。氧化铝：高价激发氧化铝厂复产主观意愿，近期山西大厂复产表明矿端钳制正在放松，价格上行受阻。但由于进口矿比例增加，且国产矿价格抬升，氧化铝厂成本上移且短期难跌，因此氧化铝价格上下受限。

　　【策略观点】铝：多单持有，回调买入。氧化铝：区间操作。

(责任编辑：盈盈)

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