中泰期货：4月2日铝早评

　　1日隔夜沪铝主力2405收盘报19725涨5，LME因假期休市，现货方面，1日SMM华东现货铝锭报19520涨50贴110持平。持货商挺价出货，基差弱稳，无锡市场成交报价贴水10至均价，佛山市场报价贴水20至均价。

　　宏观方面，周日统计局公布数据显示，3月份制造业PMI为50.8%，比上月上升1.7个百分点，节后开复工、内外需回暖带动PMI重回扩张区间。美国供应管理协会（ISM）公布，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3，自2022年9月以来首次进入扩张状态，需求积极，产出得到加强，投入仍然处于宽松状态。

　　供应方面，电解铝云南启动复产，先期释放80万千瓦可启动40-50万吨电解铝复产，因干旱问题后续复产需待电力负荷情况；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）有望5月份启动投产。截止至3月31日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4241.35万吨，较上周同期增加8万吨；

　　库存方面，铝锭库存去化缓慢，铝棒库存去化显著。4月1日周一，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报90.2万吨，较上周四下降0.8万吨；同期，上海钢联公布数据显示，1日国内主要消费地铝棒库存报25.9万吨，较上周四增加0.85万吨。

　　进出口方面，1-2月份出口改善明细，进口铝锭激增。海关总署最新数据显示，2024年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。2024年1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为72万吨，同比增加93.6%，预计1-2月累计进口铝锭47.2万吨，创去年以来新高。

　　铝逻辑及策略建议：近期现货基本面与价格走势相背离，市场分歧加大，技术面仍处于上涨通道中，震幅有所加大，短期建议观望为主。

　　氧化铝方面，1日隔夜主力AO2405报3331涨4，山西三网均价报3270跌3，山东三网均价报3255持平，期现价格分化，基差交易活跃，套利空间大。

　　供需方面，山西河南铝土矿积极准备复产，氧化铝产能持续回升，大厂逐步已开始启动复产，供需整体偏向宽松；需求方面，云南启动复产，预计至5月底将有100万吨左右产能实现复产，带动西南氧化铝需求提升。

　　进出口方面，受去年底氧化铝减产、价格大涨影响，氧化铝进口量增加显著。根据海关数据，2024年1-2月中国氧化铝出口量为28万吨，同比增长10.3%；进口量64.35万吨，同比增加35.5万吨，环比去年11-12月增加了24.8万吨，净进口36.35万吨。

　　库存方面，1日上期所氧化铝仓库仓单约5.14万吨持平，厂库仓单600吨持平。

　　氧化铝逻辑及策略：高进口水平和生产逐步恢复，氧化铝供应趋于宽松，现货价格持续下移降低期价支撑，建议逢高做空为主。

(责任编辑：静水)

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