银河期货：4月8日铝早评

　　电解铝

　　【市场回顾】

　　1、期货市场：长假期间LME铝价维持涨势，较4月3日15点收盘价2379.5美元涨71.5美元或3%至2451美元/吨，涨势强势；2、现货市场：节前现货成交氛围很好，一方面清明节4天长假备货，另一方面，现货本身就是大贴水，节后回来一周就交割了，也没人愿意出货，惜售+期现套利商抢货锁货；3、能源成本方面：消费疲软，煤炭价格维持回落，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：4月7日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，818元/吨（-4）；5000CV，715元/吨（-3）；4500CV，623元/吨（-3）。

　　【重要资讯】

　　1、周五公布的重磅就业报告显示美国劳动力市场强劲，3月非农就业新增人口增长30.3万，较华尔街预期中值多增8.9万，数据公布后，投资者预计联储6月或7月降息的概率下降，今年更有可能合计降息不足三次；2、截止4月4日，MS社会库存显示铝锭库存89.8万吨，较周一减少0.4万吨，厂库周度减少1.7万吨至9.5万吨；铝棒库存较上周四增加0.75万吨至25.55万吨，厂库减少2.79万吨至29.07万吨；3、Vedanta表示还会继续推进Balco电解铝厂扩建计划，在2024年9月之前使其产能提高40万吨达到接近一百万吨的年产能，届时Vedanta的全部电解铝产能将达到二百八十万吨。

　　4、两位直接参与定价磋商的消息人士表示，部分日本铝买家已经同意向一家国际生产商支付每吨较基准价格高148美元的二季度铝升水，相比于一季度上涨了64%。上个月，部分日本买家曾同意向另一国际生产商支付每吨145美元的升水；5、云南地区铝企仍处于有序复产过程中，复产进度弱稳，氧化铝需求小幅逐渐增加。截至本周五（4月5日），阿拉丁（ALD）统计电解铝建成产能4482万吨，运行产能4233.4万吨，较上周增加9.4万吨；【交易策略】

　　目前宏观与微观共振向好。宏观层面，美国非农就业数据强劲，与3月份制造业PMI指数站稳50荣枯线上方一致，市场交易美国补库周期开启，经济稳中向好，叠加全球制造业PMI共振向好，经济复苏的逻辑掩盖了美联储降息的逻辑；而微观层面，制造业的强劲弥补了地产的不足，电力、耐消、汽车、出口等方面表现较为积极，铝消费表现出韧性。

　　1、单边：假期外盘涨幅较高，预计周一开盘沪铝跳空高开，突破至2万元上方，目前宏微观共振向好，在当前逻辑未出现反转（需求负反馈明显/当前复苏周期证伪）之前，短期维持逢低多的思路；2、套利：现货深度贴水，期现正套建议布局持有至04合约交割收敛；3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）氧化铝

　　【市场回顾】

　　1、期货市场：4月3日氧化铝小幅回落，AO2405合约跌11元至3318元/吨；2、现货市场：本周恰逢清明小长假，现货市场交投情况一般，山西成交价格仍呈现小幅回落趋势，因山西地区某大型氧化铝企业复产后即将有成品氧化铝外售，市场供应压力仍存，贸易商提前避险贴水成交。山东地区因魏桥沾化区自3月中旬开始轮流检修焙烧炉，市场供应较前期有所回落，当地商家售价仍相对较为坚挺，鲁晋氧化铝价差不断缩窄，阿拉丁（ALD）调研了解，本周可统计样本内，北方共计成交2万吨现货氧化铝，其中山西地区成交1.3万吨，加权成交价格为3240元/吨，较上周3250元/吨下跌10元/吨，山东地区成交0.7万吨，成交价格为3210元/吨，较上周成交价格维持稳定。

　　【重要资讯】

　　1、本周贵州华锦焙烧炉检修，焙烧产量阶段下降；龙州新翔停产检修，阶段内无焙烧产量；魏桥邹平和沾化厂区近期保持焙烧炉轮换检修和压产状态。其它氧化铝企业维持常态运行，主观提产意愿仍较高。截至本周五，阿拉丁（ALD）统计氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8265万吨，较上周五降低75万吨。随着下周华锦检修结束，市场运行仍将逐步回升。

　　2、【Vedanta将Lanjigarh氧化铝厂产能扩建至350万吨，24财年第四季度电解铝产量增长4%】印度Vedanta公司在4月3日发布的一份声明中表示，已将位于Odisha邦的Lanjigarh氧化铝厂的年产能由200万吨扩大至350万吨，并且计划在2024年9月之前进一步扩大至500万吨。这一产能扩张计划目的是加强铝产业链的垂直整合，进一步降低Jharsuguda和BALCO两家电解铝厂的成本。

　　3、目前山西孝南站发往准东站的集装箱发运氧化铝铁路运费为每吨440元/吨左右，按照下浮45%计算，集装箱发运氧化铝铁路运费降至每吨245元/吨左右，未考虑其它中间费用的情况下，相比同方向的公路运费和山东运费下浮具有更强运输成本优势。

　　【交易策略】

　　目前氧化铝的格局依旧是强现实弱预期，电解铝厂及贸易商在看空的情况下，提前贴水抛售从而压制现货价格，但是盘面对内陆矿山能否复产仍旧存在一定的不确定性的交易，存在一定的风险溢价。4月份晋疆铁路运费的下调使得新疆地区交割利润再次扩大，伴随仓单的注册增加，近月端交仓的压力会放大，但短期内期现商套利会对现货价格起到临时的提振。

　　1、单边：建议短期以震荡的思路操作，震荡区间预计在3250-3400元/吨之间（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

(责任编辑：盈盈)

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