中泰期货：4月19日铝早评

　　18日隔夜沪铝主力2406收盘报20380跌5，LME收盘报2610涨40，现货方面，18日SMM华东现货铝锭报20220涨60贴80持平。持货商挺价意愿稍强，无锡市场成交报价均价至升水10，佛山市场出现追涨现象，报价均价上调至升水20。
　　宏观方面，一季度国内GDP增长5.3%超预期，但宏观和微观表现温差较大，3月消费回落，投资略有改善，地产投资则超预期回落。当地时间17日，拜登在匹兹堡竞选时宣布将针对中国钢铝产品的现行“301条款”关税税率“翻至3倍（25%）”据测算中国直接出口美国钢材较少，但2023年中国向美国出口铝材23.6万吨，占中国出口总量的4.5%；除了调高关税，白宫17日宣称将进一步与墨西哥合作，确保中国和其他国家的企业厂商无法通过将钢铁或铝制品运往第三国，再转运出口到美国市场来规避关税。
　　供应方面，云南电解铝再获23万吨复产空间，此前已复产30-40万吨，整体复产进度较为顺利；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）有望5月份启动投产。截止至4月14日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4255.35万吨，较上周同期增加8万吨；库存方面，铝锭库存去化难，出库仍表现偏弱，铝棒库存去化缓慢。4月18日周四，SMM国内主要消费地铝锭库存84.4万吨，较上周四下降1万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存26.55万吨，较上周四增加0.2万吨。4月18日周四，上期所仓单约13.7万吨，较周三下降0.05万吨；4月18日，LME铝库存报约50.9万吨，较上周一下降0.46万吨。
　　进出口方面，3月份铝材出口延续高增长，1-2月份铝锭进口创新高。海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨，1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。2024年3月未锻轧铝及铝材累计进口量为38万吨，累计110万吨，同比增长38.2%，预计3月份进口铝锭24万吨左右。
　　铝逻辑及策略建议：4月13日后生产的俄罗斯铜铝镍不得进入LME市场，带动LME铝价格抬升，国内沪铝不涨反跌，资金大幅流出，多头信心不足，不过进口亏损过大， 对国内有一定支撑；近期铝价偏高，下游需求较差，去库缓慢，预计短期高位震荡回落，适当逢高做空。

　　氧化铝方面，18日隔夜主力AO2406报3537涨8，山西三网均价报3267持平，山东三网均价报3270持平，受铝价大涨带动，北方现货成交价企稳回升，氧化铝交割套利空间继续扩大。
　　供需方面，需求端云南电解铝稳步投产，需求持续回暖。供应端，个别地区有所扰动，整体持续上升，晋中希望计划近期启动100万吨产能；内蒙古鑫旺启动50万吨4-5月份计划启动。广西崇左龙州铝业因矿石供应再次停产检修，涉及产能50万吨，预计中旬左右恢复生产。中储洛阳获批氧化铝交割仓库，库容5万吨，无地区升水。
　　进出口方面，受去年底氧化铝减产、价格大涨影响，氧化铝进口量增加显著。根据海关数据，2024年3月中国氧化铝出口量为14万吨，月度稳定，累计出口42万吨；1-2月份进口量64.35万吨，同比增加35.5万吨，环比去年11-12月增加了24.8万吨，净进口36.35万吨。
　　库存方面，交割后部分仓单到期注销。4月11日全国氧化铝库存440.9万吨，较上周四下降3.9万吨，其中站台及在途库存82.1万吨，增加1.3万吨，港口库存32.2万吨，下降3.3万吨。4月18日，上期所氧化铝交割仓单6.19万吨，较周三下降1.89万吨，厂库仓单600吨全部注销。
　　氧化铝逻辑及策略：受沪铝大涨带动，现货价格止跌，氧化铝价格支撑上移，但氧化铝整体供需仍趋于宽松，建议大幅拉升后可适当逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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