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核心观点：云南首批电解铝复产完成，铝价震荡运行
主要逻辑：
（1）据SMM，上周河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂增加进口矿使用比例，晋豫国产矿现货供应严重紧缺，山西、河南铝土矿价格分别上调5元/吨。广西和贵州供应持稳，供需矛盾不明显，整体价格仍持稳运行为主。
（2）据SMM，4月12日国内港口铝土矿周度入港总量401.67万吨，环比前一周增加89.15万吨；（3）据SMM，4月19日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小涨0.1个百分点至64.2%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。
（4）4月19日，铝期货仓单135104吨，较前一日减少2280吨；LME铝库存504000吨，日环比减少5250吨（5）4月19日，华东地区现货对05合约报贴水60元/吨，日环比+20；中原地区现货报贴水110元/吨，日环比+20；华南地区贴水85元/吨，日环比-10。
（6）LME铝涨1.93%报2660.5美元/吨，沪铝06合约周五回落0.54%于20350元/吨，夜盘反弹0.61%于20475元/吨。供应方面，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4235万吨左右，贵州等其他地区待复产产能暂未听闻最新进展。沪铝进口利润转入亏损超2000元/吨，进口窗口关闭后进口货源有所减少。需求方面，下游存在刚需补货，铝锭出库较此前有一定好转，贴水幅度有所收窄，不过高铝价仍然对采购积极性有所抑制。当前铜铝比价3.9处在中高位水平，铝价仍以跟随有色板块波动为主，自身基本面驱动有限，下方关注20000-20400区间表现。
市场研判：投机暂且观望；生产企业择机进行存货保值，下游采购企业按需采购，并配合卖出虚值看跌期权降低采购成本。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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