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南华期货:铝高位震荡,氧化铝谨慎追高

  【盘面回顾】周一沪铝主力收于20535元/吨,环比-0.44%,伦铝收于2588美元/吨,环比+1.07%;氧化铝盘面冲高回落,主力收于3742元/吨,环比-1.19%。
  【宏观环境】利空面在于美联储货币政策降息预期的进一步延后(影响有限),以及日元爆贬推高美指。根据联邦基金期货数据显示,周四降息预期明显降温,周五则总体保持稳定,周四晚间公布的美24Q1 PCE数据大超预期,而周五晚间公布的美4月PCE总体符合预期。周五日本央行利率决议及行长的鸽派言论加速日元贬值,这对于出口导向型经济的日本来说或是乐见的,且对于弱日元的容忍度上升,截止周五收盘,美元兑日元汇率升至158上方,为1990年来新高,关注日本央行是否出台干预措施。
  【产业表现】供给及成本:供应端,本电解铝周产量81.43万吨,环比+0.24万吨,3月氧化铝产量678.2万吨,环比+50.14万吨,氧化铝与电解铝运行产能比值1.91,低于平衡理论比值。需求:SMM数据显示,4月22日铝锭出库11.92万吨,环比+0.77万吨;铝棒出库6.44万吨,环比+1.29万吨。加工环节开工率64.4%,周环比+0.2pct。库存:截至4月26日,国内铝锭+铝棒社会库存104万吨,周环比-6.07万吨,其中铝锭-3.7万吨至80.66万吨,铝棒-2.33万吨至23.34万吨。LME库存49.42万吨,周环比-0.99万吨。氧化铝港口库存28.6万吨,周环比-1.2万吨。铝土矿港口库存2349万吨,周环比-41万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利-1737元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-1786元/吨。成本:氧化铝边际成本3022元/吨,电解铝加权完全成本17023元/吨。
  【核心逻辑】铝:海外宏观、LME仓单利多逐渐释放,伦铝高位整理。国内方面,因节前补库叠加进口窗口关闭,铝锭、铝棒出库量走高,社库走低,基差回暖。终端方面,汽车以旧换新利好进一步推进,光伏3月装机虽弱但市场对二季度仍抱期待,因此中期需求仍乐观。综上,价格短期有支撑。氧化铝:盘面对矿端的不确定性以及铝产业链上游利润重分配进行定价,推动氧化铝价格上行。而期强现弱的情况刺激交卖需求,以及造成现货端持货商惜售,同时有限的交割库容引发担忧。综上,多因素影响,氧化铝表现强势。
  【策略观点】铝:维持中长期多头思路,建议回调买入。氧化铝:多单持有,谨慎追高,关注交易所风控。

(责任编辑:简儿)

标签:南华期货 铝早评

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