中泰期货：5月10日铝早评

　　9日隔夜沪铝主力2406收盘报20655涨85，LME铝收盘报2569.5涨24.5，现货方面，9日SMM华东现货铝锭报20520涨190贴60涨10。持货商多空分化，无锡市场报价均价至升水10，佛山市场基差和价格双双上涨，刺激持货商积极变现，报价贴水10至均价。
　　宏观方面，4月出口2.08万亿元，增长5.1%，进口1.56万亿元，增长12.2%，对欧美等传统市场进出口由降转增。
　　供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期5月中旬启动投产。截止至5月5日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4283.35万吨，较上周同期增加6万吨；库存方面，铝锭库存表现正常，铝棒再度累库，隐性库存偏高。5月9日周四，SMM国内主要消费地铝锭库存77.8万吨，较周一下降1.6万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存22.35万吨，较周一下降0.9万吨。5月9日，上期所仓单约12.5万吨，较上日增加0.14万吨；5月9日，LME铝库存报约48.0万吨，较上日下降0.28万吨。
　　进出口方面，4月份铝材出口延续高增长，铝锭进口或有所减少。海关总署最新数据显示，22024年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52.0万吨；1-4月累计出口199.8万吨，同比增长8.8%。3月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，1-3月累计进口110万吨，同比增长92.3%。其中进口原铝24.94万吨，来自俄罗斯原铝11.56万吨，占比约46.4%，其余部分来自印度、印尼、马来西亚等国。
　　铝逻辑及策略建议：经济增速回落，滞胀风险上升，沪铝预计维持高位宽幅震荡，基本面表现较差，铝棒隐性库存偏高，铸锭量上升，建议区间操作。

　　氧化铝方面，9日隔夜主力AO2406报3760跌17，山西三网均价报3685涨50，山东三网均价报3630涨30，现货涨势有所放缓，成交量迅速下降。
　　供需方面，高利润刺激氧化铝产能提产稳产，但矿石问题暂未得到解决，仍有产能有压产减产风险。根据阿拉丁调研，目前氧化铝产能恢复至8420万吨，较上月底增加近100万吨，主要来自河南三门峡。后期山西近期仍有210万吨产能计划复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨，山东魏桥焙烧轮换检修中旬将结束，预计增产100万吨左右。其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。
　　进出口方面，3月氧化铝出口平稳，进口保持高位。根据海关数据，3月中国出口氧化铝14万吨，1-3月累计出口42万吨，同比增长38.2%。3月进口氧化铝30万吨，累计进口约95万吨，同比增加105.85%，净进口16万吨，累计52.6万吨。
　　库存方面。4月25日全国氧化铝库存433.6万吨，较上周四下降3.3万吨，其中站台及在途库存85.5万吨，增加1.2万吨，港口库存26.1万吨，下降3.7万吨。5月9日，上期所氧化铝交割仓单13.14万吨，较上日增加0.63万吨；厂库中州铝业增9000吨。
　　氧化铝逻辑及策略：高利润刺激工厂提产增产，产能仍处恢复阶段，矿山供应来源多样化增加，但国内矿整体仍然受限，供应进一步紧张的预期较弱；期现偏离较大，交仓套利增多，仓单压力持续上升，预计氧化铝维持高位宽幅震荡，短线适当区间操作。

(责任编辑：简儿)

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