华安期货：5月16日铝早评

　　核心观点：看涨
　　增量信息：
　　1、美联储卡什卡利表示，预计美联储需要将利率维持在高位“更长一段时间”，直至对通胀的潜在路径抱有信心。
　　2、美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%核心逻辑：
　　1、基本面（电解铝）：社会库存走低符合季节性规律（绝对量处于近几年低位，符合当前供需紧平衡的现状），供给端云南复产持续，高开工率维持（5月初电解铝运行产能来到4269万吨，环比增加41万吨，4月云南地区复产50.5万吨，五月仍有40-50万吨复产产能空间），中游铝加工企业开工回升（周度增加0.5%，依然低于20-23年同期开工0.2%），需求改善较多，整体稳定。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压。
　　2、 铝土矿-氧化铝：进入5月国内晋豫地区停产矿区依然未见复产迹象（国产铝土矿同比下滑22%），地区有价无市的现象较为严重。山西部分地区氧化铝厂因到矿延后出现部分停产，整体铝土矿端维持紧平衡。
　　3、宏观政策：美联储政策因通胀和经济就业数据拉扯对于降息影响依然反复，目前年内预期第一次降息时机已推迟到9月以后。
　　4、交易层面：铜铝比为3.91，历史分位数为0.9724，沪铝持仓开始在59-61W手区间内震荡成交明显下滑，氧化铝期现基差收敛至平水。
　　目前沪铝价格运行的主要逻辑已不能单以基本面和美联储降息周期去解释，市场上涨的品种集中在黄金、铜、铝等以美元计价的大宗商品上，宏观资金推动成为本轮有色金属上涨的核心原因。

(责任编辑：简儿)

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