中泰期货：5月23日铝早评

　　22日隔夜沪铝主力2407收盘报21040跌350，LME铝收盘报2640.5跌75，美联储会议纪要显示维持高利率环境应对通胀，现货方面，22日SMM华东现货铝锭报21090涨330贴120跌20。多空博弈，大贴水收货增加，无锡市场报价贴水20至升水10，佛山市场报价贴水20至均价。
　　宏观方面，国内4月份经济数据喜忧参半，内需疲软，出口带动生产，投资回落；多部门联合出台地产组合政策，措施远超预期，“保交楼”救助范围或进一步扩大，支持地方收购存量住房。美联储会议纪要显示需要将利率维持在当前水平的时间比此前预期的更长。
　　供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期启动投产。截止至5月19日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4312.35万吨，较上周同期增加8万吨；库存方面，铝锭库存去库受阻，铝棒维持去库。5月21日，SMM国内主要消费地铝锭库存75.9万吨，较上周四增加1.2万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存19.75万吨，较上周四下降1万吨。5月22日，上期所仓单约14.8万吨，较上日持平；5月22日，LME铝库存报约112.5万吨，较上日增加3.29万吨。
　　进出口方面，4月份铝材出口延续高增长，铝锭进口或有所减少。海关总署最新数据显示，2024年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52.0万吨；1-4月累计出口199.8万吨，同比增长8.8%。4月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，环比持平，1-4月累计进口149万吨，同比增长86.6%。其中原铝进口21.9万吨，4月份进口窗口已深度关闭，预计5月份进口铝锭量降至15万吨以下。
　　铝逻辑及策略建议：美联储会议纪要放鹰，降息预期推迟，市场情绪转向；沪铝基本面表现较差，合金消化困难，铝锭贴水较大，预计近期铝价在整体情绪偏差下可能较大回调压力。

　　氧化铝方面，22日隔夜主力AO2407报4212涨153，山西三网均价报3770涨10，山东三网均价报3690涨15，力拓澳洲两氧化铝因天然气供应公告发货不可抗力，预计9月份恢复。
　　供需方面，高利润刺激氧化铝产能提产稳产，矿石端有所恢复，洞采推动加快，总体仍然偏紧。截至16日周五，阿拉丁（ALD）统计全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8435万吨，较上周下降65万吨，周度开工率为81.5%，下周山东、重庆、贵州等地焙烧检修完成，产能回升空间较大；后期晋中希望100万吨复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨，其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。澳大利亚力拓两家氧化铝厂宣布发货问题不可抗力，影响产能预计在100万吨左右。
　　进出口方面，4月氧化铝出口平稳，进口大幅下降。根据海关数据，4月中国出口氧化铝13万吨，1-4月累计出口55万吨，同比增长45.6%。4月进口氧化铝10.84万吨，累计进口约105.6万吨，同比增加75.5%，净进口转负。
　　库存方面，仓单库存继续大幅增加，港口现货库存大幅下降。根据钢联数据，5月9日全国氧化铝库存424.9万吨，较6日下降2.9万吨，其中站台及在途库存87.4万吨，增加1.2万吨，港口库存14.3万吨，下降1.9万吨。5月22日，上期所氧化铝交割仓单16.9万吨，较上日增加0.15万吨，中铝中州厂库9000吨。
　　氧化铝逻辑及策略：市场情绪回调，资金开始流出；基本面上，矿石端和氧化铝产能正逐步恢复，供应逐步转向宽松，预计氧化铝价格下行，建议密切关注资金情绪做好止盈止损。

(责任编辑：简儿)

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