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华安期货:5月22日铝早评

  核心观点:看涨
  增量信息:
  金融监管总局:要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控核心逻辑:
  1、基本面(电解铝):社会库存继续走低,斜率变抖(环比上周下降3.6W吨,目前76.8W吨),供给端云南复产持续,高开工率维持(5月初电解铝运行产能来到4269万吨,环比增加41万吨,4月云南地区复产50.5万吨,五月仍有40-50万吨复产产能空间),中游铝加工企业开工64.9%(周度持平,高于22-23年数据)需求整体稳定。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下,中游部分加工厂利润受到挤压,截止周五观测到铝棒加工费为230元/吨。
  2、 铝土矿-氧化铝:进入5月国内晋豫地区停产矿区依然未见复产迹象(国产铝土矿同比下滑22%),地区有价无市的现象较为严重。消息上传出山西地区准备逐渐复产,但实际复工仍需观察。
  3、宏观政策:国内4月经济数据公布,工业和出口亮眼,固定资产投资、房地产销售、社零、服务业生产指数则不同程度低于前值。考虑到假日周期以及采用支出法核算下地产低迷,呈现上述情况,当整体经济总量稳定趋势不改,不易悲观。
  4、交易层面:铜铝比为4.01,历史分位数为0.9976,沪铜持仓创新高、沪银和沪铝周内大幅度增仓。外盘COMEX铜因逼仓导致快速上涨,阶段性扰动变大。LME铝仓单出现大幅度增仓,5.17日为70.1W手,环比增加50W手。
  明确宏观资金推动为本轮有色金属上涨的核心原因。展望下周行情:沪铜价和持仓创历史新高验证本轮宏观推动有色金属上涨仍在持续,辅以沪铝基本面周度数据环比小幅改善以及国内4月经济数据总量依然稳定,铝价有上涨空间。观察锚点:铜持仓的净流入为本轮行情持续上涨的基础,铝价高点估值来自于铜/铝比,以两个标准差(95%对应的比值为3.87),保守预期本轮铝价短期有冲破22000区间可能

(责任编辑:简儿)

标签:华安期货 铝早评

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