华安期货：5月28日铝早评

　　核心观点：看涨
　　增量信息：
　　金十数据5月28日讯，当地时间5月27日晚间获悉，以色列谈判代表团预计最快于28日向相关斡旋方提交新的被扣押人员交换和停火协议草案，以色列战时内阁已批准该草案。
　　核心逻辑：
　　1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳（环比上周增加0.3W吨，目前77.1W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（5月初电解铝运行产能来到4269万吨，环比增加41万吨，4月云南地区复产50.5万吨，五月仍有40-50万吨复产产能空间），中游铝加工企业开工64.6%（周度下降0.3，高于22-23年数据）需求整体稳定。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压，截止周五观测到铝棒加工费为190元/吨。
　　2、铝土矿-氧化铝：进入5月国内晋豫地区停产矿区依然未见复产迹象（国产铝土矿同比下滑22%），地区有价无市的现象较为严重。消息上传出山西地区准备逐渐复产，但实际复工仍需观察。澳大利亚减产事件考虑到目前体量，更多是短期情绪上冲击。
　　3、宏观政策：国内4月经济数据公布，工业和出口亮眼，固定资产投资、房地产销售、社零、服务业生产指数则不同程度低于前值。考虑到假日周期以及采用支出法核算下地产低迷，呈现上述情况，当整体经济总量稳定趋势不改，不易悲观。
　　4、交易层面：铜铝比为3.97，历史分位数为0.9876，本周沪铜、沪铝持仓出现一定幅度萎缩。
　　展望下周行情：沪铜在周内完成冲高回落，市场出现相应的减仓，短期有色金属标杆品种进入高位整荡区间。沪铝层面：跟随沪铜以及氧化铝大幅上涨刺激下，也是呈现冲高回落走势，持仓随着减少。目前整体看有色多头因持仓未大幅流出无法判断本轮宏观推涨因素结束，辅以沪铝基本面周度数据环比小幅改善以及国内4月经济数据总量依然稳定，结合铜/比等历史经验数据，铝价或将进入高位震荡区间，但整体波动会放缓。
　　下周风险点：氧化铝次周回调带动沪铝下杀。
　　预期下周铝价在20500-21200之间震荡

(责任编辑：简儿)

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