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宏观面：5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中相关铝行业节能降碳行动要求如下：1、严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2、严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。3、推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。根据国家统计局5月31日数据，5月官方制造业PMI为49.5%，较4月的50.4%回落0.9个百分点，结束连续2个月的扩张势头，处于收缩区间。
消息面：阿拉丁（ALD）海外调研了解，截至目前在西澳运行60余年，年产量达到230万吨的某大型氧化铝企业溶出装置已经全停，目前仅留有两台焙烧炉进行流程中剩余氢氧化铝的焙烧，预计下周将无焙烧产量。
供给端：据SMM数据，4月中国电解铝产量约为351.5万吨，同比增加5%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，未来供应端以增加为主。
需求端：截至5月31日，长江有色市场铝（A00）平均价为21240元/吨，较5月24日上涨450元/吨。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为64.2%，较前一周下降0.4%。其中，除铝线缆开工率持稳外，其他板块开工率均有下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。
成本端：据SMM数据显示，截至5月23日，中国电解铝冶炼成本约为17826元/吨，成本较5月17日上涨约200元/吨，行业平均利润回落至2900元/吨左右。氧化铝价格持续上涨，及电力成本抬升，使得电解铝成本有所上涨。在氧化铝供短期内需偏紧，远期供应预计增加的情况下，未来氧化铝价格或进入震荡区间，维持在高位。电解铝成本预计维持在2900元/吨附近，随着铝价的强势，行业利润水平预计有回升空间。
库存端：据SMM数据，截至5月30日，铝锭库存为78.1万吨，较5月23日增加1.4万吨，连续累库，铝棒库存为16.29万吨，较5月23日减少1.82万吨，连续去库。受到需求疲软及广西地区部分铝棒厂停产的影响，铝锭库存已失去历史低位的优势，对铝价的支撑有所减弱。截止至2024年05月31日，上海期货交易所电解铝库存为217,785吨，较上一周增加2,839吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。5月24日-5月30日，LME库存减少4650吨到1120050吨。
整体上来说，受到宏观面政策及市场情绪的影响，周内氧化铝下跌，沪铝震荡偏强。展望后市，氧化铝方面，在矿山复产的预期下，氧化铝供需现实偏紧与远期转向宽松的问题逐渐浮出水面，多空博弈加剧，前期资金与情绪带动的超涨有所回落。考虑到整体大宗商品市场受到资金的关注，在资金介入下，未来节能降碳方案逐步落地，或再度引发多头情绪。预计氧化铝宽幅震荡，在当下供需维持偏紧的情况下，下跌空间有限，建议谨慎参与，忌无货沽空。铝方面，云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，未来供应端以增加为主。进入淡季后，需求端已出现回落，预计未来淡季特征将进一步显现。供增需减下，铝锭或持续出现累库，对价格的利多作用削弱。目前，相较于基本面因素，宏观面资金情绪的影响仍更为主导，考虑到未来将进入方案的落地阶段，各地各行业将如何具体落实将继续引发市场关注。预计沪铝价格重心逐步上移，忌无货沽空。
(责任编辑：简儿)
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