国海良时期货：7月25日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭（Al99.70）现货含税均价为19200元/吨，相比前值下跌90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3905元/吨，相比前值上涨0元/吨。
　　2.期货：沪铝价格为19320元/吨，相比前值上涨30元/吨；氧化铝期货价格为3717元/吨，相比前值上涨62元/吨。
　　3.基差：沪铝基差为-120元/吨，相比前值下跌120元/吨；氧化铝基差为188元/吨，相比前值下跌62元/吨。
　　4.库存：截至7-22，电解铝社会库存为79.17万吨，相比前值下跌0.5万吨。按地区来看，无锡地区为30.78万吨，南海地区为23.41万吨，巩义地区为9.34万吨，天津地区为2.6万吨，上海地区为4.62万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.87万吨，重庆地区为2.35万吨。
　　5.利润：截至7-17，上海有色中国电解铝总成本为17909.33元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1850.67元/吨；截至7-24，上海有色氧化铝总成本为2867.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1037.2元/吨。
　　6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。
　　7.电解铝：我们的观点总结为1）现在宏观+基本面双利空下，价格向下趋势确定可以逐步加仓，顺应趋势去做；2）价格向下深度调整后（最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨），可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪不如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。

(责任编辑：简儿)

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