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核心观点：持续上涨后可能进入到震荡区间。
增量信息：
本周沪铝价格涨幅为2.19%,收于19795元/吨。沪铝合约总持仓为42.8W手，本周环比下降1.4W手。周五夜盘沪铝主连合约收涨0.50%，收于19925元/吨。沪铜加权本周下跌-0.59%，沪金加权涨幅0.89%。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存进入库存稳定阶段，本周库存小幅下降（环比上周减少1.6W吨，目前79W吨），但反季节性暂停去库和近几年不同的地方。供给端运行产能基本接近在产天花板，8月初运行产能为4366万吨/年，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工62.3%（周度增加0.3%，低于23年数据1.2%），电解铝利润端随着铝价上涨回升（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4500元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，悲观表现在反季节性电解铝库存未进行去库。但对年内长期需求端测算，依然持有对全年电解铝需求不悲观观点。（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季，到港量减少将在8月下旬显现，支撑氧化铝价格。（数据来源SMM）
3、宏观政策：关注贯穿全年两个主要因素，其一海外主要经济体维持高赤字率带来高通胀预期（对于金属价格是利多因素）和阶段性外部风险释放，国内“阶段性”的总需求小于总供给，表现在国内名义GDP小于实际GDP（国内工业品原材料价格形成负反馈），等待后续政策落地局面出现善。
4、交易层面：沪铝合约2410，关注10合约增仓情况，观察市场对于未来反弹强度预期。
展望下周行情：本周沪铝价格出现上涨，但铜、金并未跟随涨幅。上涨原因是外部宏观环境平稳导致前期此部分影响的下跌被收回，以及后续内盘工业品上涨推动。沪铝本周价格表现亮眼又一原因来自于氧化铝基本面偏好价格快速上涨拉动以及年内进入沪铝基本面边际改善的交易时间。
但整体金属品价格高度需要观察后续政策跟进后投资和需求恢复程度（可以去观察房地产投资数据是否阶段行回升等）。目前观点沪铝价格在持续上涨后可能进入到震荡区间。
(责任编辑：简儿)
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