中泰期货：9月6日铝早评

　　5日隔夜沪铝主力2410收盘报19325跌30，LME铝收盘报2378跌21.5。现货方面，5日SMM华东现货铝锭报19300跌30贴水30涨10；现货方面，佛山市场持货商挺升水，报价升水20至升水30，无锡市场升水走高、保值盘继续松动，报价升水10至贴水10。
　　宏观方面，美国8月ADP就业人数增长9.9万人，创2023年10月以来最低纪录，大幅不及预期14.5万人，以及前值12.2万人。数据再次证实美国劳动力市场降温，经济担忧支持美联储大幅降息押注。美国8月ISM非制造业PMI为51.5，预期51.1，前值51.4。
　　供应方面，开工产能稳步增加，截止至9月1日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4367.85万吨，较上周同期持平。
　　库存方面，铝锭去化显著。9月5日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存79.4万吨，较9月2日周一下降1.7万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存12.5万吨，较9月2日周一持平。
　　进出口方面，7月铝材出口下降。海关总署最新数据显示，2024年7月，中国出口未锻轧铝及铝材58.7万吨（环比减少2.3万吨）；1-7月累计出口375.8万吨，同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨（环比增加2万吨），同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%，其中进口原铝约13万吨，环比微增。
　　铝逻辑及策略建议：短期避险情绪较浓，回调压力较大，建议观望为主，后期有望重回降息交易，且低价补库及去库表现偏强，有一定反弹空间，可待情绪企稳适当逢低做多。

　　氧化铝方面，5日隔夜主力AO2410报3896涨10，山西三网均价报3970持平，山东三网均价报3935持平，盘面近月基差向上修复。
　　供需方面，供需整体表现稳定，表观维持紧平衡状态，后期供需两端都有增量预期。新疆农六师准东项目计划10月份启动，项目产能55万吨新增20万吨；中铝青海技改升级项目50万吨，新增产能10万吨，计划有望年底启动；不过四川高温限电，导致电解铝出现压产和复产受阻情况。供应端上，产能回升预期较高，山东魏桥沾化400万吨搬迁项目，预计10月份启动一期200万吨，2025年5月份完成400万吨全部投产目标；印尼曼瓦帕氧化铝100万吨项目有望9月中旬启动。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至8月30日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8765万吨，开工率84.26%。
　　进出口方面，根据海关总署数据显示，7月中国出口氧化铝15万吨（环比减少1万吨），同比增长9.6%；1-7月累计出口96万吨，同比增长37.4%；7月氧化铝进口量为7万吨，环比增加约3万吨。
　　库存方面，盘面升水，仓单注册量预期上升，整体库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至8月29日周四，全国氧化铝库存量342.5万吨较上周下降1.8万吨。9月5日周四，上期所氧化铝交割仓库约8.74万吨，较上一交易日持平，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：短期情绪较差，价格偏弱，建议观望避险为主，中期供需仍紧平衡，现货依旧坚挺，近月盘面较大贴水可适当买入。

(责任编辑：简儿)

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