华安期货：10月17日铝早评

　　核心观点： 先扬后抑
　　增量信息：
　　美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。
　　核心逻辑：
　　1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比增加1.4W吨，目前66W吨，扣除国庆季节性停工影响，依然处于去库存周期。成本接近在产天花板，10月初运行产能为4348万吨/年，环比持平，预计10月份的增幅集中四川、贵州前期技改停产的产能。中游铝加工企业开工63.8%（周度增加0%，低于23年数据0.7%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
　　2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给与氧化铝价格上涨较好的基本面支持，但当前氧化铝价格快速上推也在急剧较大的短期价格风险。（数据来源SMM）
　　3、宏观政策：10月12日财政部发布会表态：“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务、中央财政还有较大的赤字提升空间……”向市场
　　注入强心剂。
　　4、交易层面：关注当前氧化铝价格快速推涨对于电解铝价格的带动。
　　展望行情：沪铝价格高位震荡，主因是周末的财政会议带来的积极预期以及氧化铝价格快速推涨。目前来看，国内宏观环境再次进入强预期+弱现实的结构，货币和财政政策的积极表态都给商品市场未来需求抬升形成良性预期，叠加沪铝基本面无明显矛盾点的判断，整体对于沪铝价格形成乐观的预期，但需要关注的是“强预期+弱现实”的宏观结构，铝价格快速抬升会被现实需求拉回。因此下于沪铝价格先扬后抑的判断。

(责任编辑：简儿)

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