中财期货：商品反弹，氧化铝期价弱于指数

　　【个人观点】铝：观望，关注回调企稳后多头机会。氧化铝：观望或适时正套。
　　【宏观及政策消息】
　　发改委：近一半增量政策已出台实施 还有一批政策“在路上”。
　　社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金。
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，10月22日，沪铝2412低开小幅收窄，报收于20840（-100）元/吨，较前一交易日跌0.48%，沪铝加权成交量22.6万手（-54775手），持仓量45.9万手（-4520）。
　　现货端，10月22日，佛山均价20530（-60）元/吨，华南铝锭调运至华东，流通收紧；华东均价20740（-50）元/吨，流通偏紧，成交良好；中原均价20770（-50）元/吨。铝棒加工费上调，刚需采购。
　　库存：Wind数据，10月21日铝锭社库63.7万吨，较10月17日下降0.9万吨。10月21日铝棒社库11.03万吨，较10月17日下降2.21万吨。

　　观点逻辑：云南铝厂限产概率较低，电解铝运行产能仍将继续提升。铝下游开工率略有上升，利好政策增多，而传统淡季临近，下游表现待政策发力情况。铝锭库存持续去化，铝棒库存大幅下降。宏观政策整体偏宽松，中国降息，基本面驱动不足，宏观影响节奏，短期上涨时间和空间较大，建议短期观望，等待回调后低多机会。
　　氧化铝：
　　期货端，10月22日，氧化铝2411高开收跌，报收于4951（-20）元/吨，较前一交易日跌0.4%，氧化铝加权成交量78.5万手（-14万手），持仓量37.9万手（-8057），2411合约亦较大幅减仓。
　　现货端，10月22日，氧化铝现货价格继续普涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为4725元/吨、4725元/吨、4790元/吨、4665元/吨、4650元/吨、5140元/吨，价格分别上涨60元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，氧化铝现货供应略紧，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨。
　　观点逻辑：晋豫地区国产矿复产受限，国内外氧化铝价格持续大涨，进口倒挂，推升出口意愿；而环保问题逐步增多，检修较频，对氧化铝企业生产连续性造成扰动的概率增加。四季度电解铝产能或将继续提升，提振氧化铝需求，铝厂对氧化铝提前冬储，加剧现货紧张程度。库存低位，供弱需增，短期内改善可能性较低，近月偏强运行，待近远月价差收窄可适当正套。建议观望或正套。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

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(责任编辑：简儿)

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