中泰期货：11月11日铝早评

　　11月8日隔夜沪铝主力2412收盘报21530跌140，LME铝收盘报2627跌77.5。现货方面，临近周末，出货力度更进一步，佛山市场报价贴水30至贴水10，无锡市场报价贴水20至贴水10。
　　宏观方面，国务院提案大规模置换地方政府存量隐性债务，对经济修复具有积极作用，6万亿元为新增专项债务限额，一次报批；4万亿元从每年的新增地方政府专项债券中安排，2024年开始连续五年，每年安排8000亿元；2万亿元用于2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务，仍按原合同偿还。
　　库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，11月7日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报56.3万吨，较周一减少2.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.5万吨，较周一下降0.4万吨。
　　供应方面，开工产能停止增长，后续有望下降。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，云南电解铝年底不再限电；六盘水双元和安顺铝业复产停止。河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业停槽检修一半产能合计约13万吨。
　　铝逻辑及策略建议：氧化铝价格大涨持续提升沪铝成本支撑，短期铝锭库存持续去化，现货高升水阶段，需求端暂未出现明显反馈，预计短期铝价高位震荡，建议短期观望为主。中期有待需求端反馈，铝价有望承压回落，再冲高可适当布局空单。
　　氧化铝方面，8日隔夜氧化铝主力2501收盘报5425涨124，山西三网均价报5470涨65，铝厂补库需求强劲。
　　供需方面，需求端部分产能复产停止和减产增加，增量停止，具体减产量有待落地；但工厂低库补库需求依然强劲。供应端受高利润刺激，保持高产状态，尽管检修及环保影响较多，实际产量影响有限。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月8日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8805万吨，环比增加185万吨，氧化铝开工率为83.8%。
　　库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11月7日）全国氧化铝库存量310.6万吨较上周降3.3万吨，铝厂库存继续下降。11月8日周五，上期所氧化铝交割仓库约6.3万吨，较上一交易日增加0.18万吨。
　　氧化铝逻辑及策略：电解铝厂冬季补库需求较强，氧化铝现货报价持续大涨，电解铝减产及停止复产增多，需求端增量停止，但铝价上涨限制减产预期，预计短期氧化铝仍维持强势，建议短线近月适当跟涨。

(责任编辑：简儿)

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