中泰期货：11月12日铝早评

　　11月12日隔夜沪铝主力2412收盘报20905跌215，LME铝收盘报2565跌7。现货方面，佛山市场坚决挺价，报价均价至升水10，无锡市场到货预期增加，市场信心偏弱，报价贴水30至贴水10。
　　宏观方面，人民银行发布金融数据，10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿元，基本符合预期。特朗普当选，美元避险需求大增，人民币快速大幅贬值。
　　库存方面，铝锭库存意外累库，根据SMM数据显示，11月11日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报57.6万吨，较上周四增加1.3万吨；同期钢联铝棒社会库存报11.9万吨，较上周四下降0.6万吨。
　　供应方面，开工产能停止增长，后续有望下降。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，六盘水双元铝业11日开始通电投产二期10万吨项目。部分项目复产放缓，检修减产产能增加，安顺铝业复产停止。河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业停槽检修一半产能合计约13万吨；
　　铝逻辑及策略建议：氧化铝上涨提升沪铝成本支撑，且铝锭升水偏高，价格支撑较强，但需求端乏力、库存回升，预计铝价高位宽幅震荡，建议冲高可适当逢高做空。
　　氧化铝方面，12日隔夜氧化铝主力2501收盘报5238跌54，山西三网均价报5543涨38，铝厂补库需求强烈，山西现货意向至5700左右；几内亚GAC铝土矿运输冻结，自10月份出口被海关叫停后运输停工，该项目年出矿约1500万吨。
　　供需方面，需求端部分产能复产停止和减产增加，增量停止，具体减产量有待落地；但工厂低库补库需求依然强劲。供应端受高利润刺激，保持高产状态，尽管检修及环保影响较多，实际产量整体仍在提升中。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月8日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8805万吨，环比增加185万吨，氧化铝开工率为83.8%。
　　库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11月7日）全国氧化铝库存量310.6万吨较上周降3.3万吨，铝厂库存继续下降。11月12日周二，上期所氧化铝交割仓库约6.58万吨，较上一交易日下降0.03万吨。
　　氧化铝逻辑及策略：电解铝厂低库存冬季补库需求较强，受氧化铝成本大增，电解铝减产及停止复产增多，总量有限，氧化铝端矿石紧张，新增产能延后，氧化铝供应仍然偏紧，预计短期氧化铝仍维持强势，建议短线近月适当逢低做多。远期产能投放预期较多，供应紧张局面扭转，建议1-5月差缩窄企稳可适当买1卖5。

(责任编辑：简儿)

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