光大期货铝周报：情绪消退，止跌回暖

节后首周氧化铝期货震荡走弱，7日主力收至3481元/吨，周度跌幅4.7%。沪铝震荡偏强，7日主力收至20600元/吨，周度涨幅1.8%。

1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1.35%至86.94%，山东地区新增产能，基数效应下开工出现下滑。几矿发运回升开始冲量，山东及山西检修的企业复产和新投产能持续释放。电解铝方面，四川前期技改和减产产能预计春节后开始复产。据SMM，预计2月国内冶金级氧化铝运行产能提升至9043万吨，产量693万吨，环比下滑8.6%，同比增长10.7%；2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，环比减少8.6%，同比增长1.5%，铝水比继续回调至68%。

2、需求：下游多板块节后复工，周内加工企业开工率上调5.7%至56.8%。其中铝型材开工率大幅上调33.8%至61.3%，铝板带开工率上调0.4%至63.4%，铝箔开工率上调1.3%至72.7%，铝线缆开工率下调8%至45%。铝棒加工费河南临沂持稳，新疆上调510元/吨，广东包头无锡上调10-100元/吨；铝杆全线上调50-100元/吨。

3、库存：交易所库存方面，节后首周氧化铝周度去库1.47万吨至2.64万吨；沪铝周度去库2105吨至17.64万吨；LME周度去库1.57万吨至57.2万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库9500吨至2300吨；铝锭周度累库19.4万吨至65.4万吨；铝棒周度累库7.42万吨至27.5万吨。

4、观点：几矿发运回暖，国内环保影响消退，叠加下游电解铝原料备货充裕，存在阶段减库存的动向，氧化铝过剩预期继续加码，海内外氧化铝延续回调；节内电解铝受宏观情绪以及铝锭累库超过预期等影响，短期盘面仍将受到一定抑制。但注意到现货贴水回补幅度明显，超额累库隐含部分新疆在途铝锭集中到货的情况，随着元宵节前后开启返工潮以及旺季临近的加持下，出货回升后有望带动铝价止跌回暖，仍需关注库消进展。

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(责任编辑：简儿)

王珩

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澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。...[更多]

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