中财期货：铝锭继续累库，基本面驱动不足

　　【个人观点】铝：谨慎看多，运行空间20200-21200元/吨。氧化铝：观望。
　　【宏观及政策消息】
　　国常会：研究提振消费有关工作，审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，讨论《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》。
　　特朗普称将对所有输美钢铝征收25%关税。
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，2月10日，沪铝2503低开小幅收跌，报收于20550（-50）元/吨，较前一交易日跌0.24%，铝加权成交量23.3万手（-57853手），持仓量46.4万手（+4057）。
　　现货端，2月10日，佛山均价20390（-100）元/吨，逢低接货，成交偏弱；华东均价20410（-60）元/吨；中原均价20280（-80）元/吨。铝棒加工费小幅上移，刚需成交。
　　库存：上海有色数据，2月10日铝锭社库72.9万吨，较2月5日上升7.5万吨；棒库存29.45万吨，较2月5日上升1.95万吨。

　　观点逻辑：氧化铝现货价格持续回落，电解铝行业平均盈利大幅提升，节后少量电解铝产能计划复产，增量有限。下游开工率有所好转，其中工业铝型材需求较好。当周铝锭和铝棒库存增幅较大，继续关注后续累库情况。宏观情绪偏乐观，基本面驱动不足，需求明显好转仍需时间，谨慎偏多看待，运行区间20200-21200元/吨。
　　氧化铝：
　　期货端，2月10日，氧化铝2505低开小幅收跌，报收于3466（-15）元/吨，较前一交易日跌0.43%，成交量14.7万手（+7965手），持仓量14万手（+8366）。
　　现货端，2月10日，氧化铝现货价格普跌，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3490元/吨、3540元/吨、3520元/吨、3710元/吨、3800元/吨、3730元/吨，分别较前一日下降110元/吨、80元/吨、80元/吨、160元/吨、160元/吨、50元/吨。
　　观点逻辑：氧化铝供应相对宽松，现货价格跌势或尚未止步，进口亏损幅度加深。电解铝运行产能提升空间受限；库存连续累库。利润大幅收窄致使企业对于高价矿接受度降低，矿价存一定下滑可能，但鉴于矿源对外依赖度高，其价格短期大幅下降可能性较低，成本因素或限制氧化铝远月合约进一步下降空间。建议观望。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

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(责任编辑：简儿)

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