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观点梳理：昨日沪铜冲高回落，主力合约收77370元/吨，收涨0.83%。海外方面，美国1月份非农就业人口增长14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，远低于市场预期的17.5万人，但去年12月的新增就业人数从原先报告的25.6万大幅上修至30.7万。失业率降至4%，低于前值和预期的4.1%；1月平均时薪环比增长0.5%，超出市场预期的0.3%。数据表明，美国就业市场状态稳健，既没有减弱，也没有显示出过热的迹象，多位美联储官员表示，考虑到美国就业市场稳固，同时特朗普总统的政策将如何影响经济增长和通胀尚不明朗，他们不会急于降息。特朗普宣布将在周二或周三宣布对等关税，发布对等关税，重点关注对华关税力度。目前看，特朗普关税政策具有较强的“谈判工具属性”，考虑到美国对华尚有其他战略诉求，对华关税这块目前维持中性偏鸽的解读，但需警惕特朗普政策反复所带来的波动放大。国内方面，春节期间消费数据表现相对强劲，后续随着“以旧换新”政策加码，预计还能继续提升短期需求，但零售改善的内生性力量取决于居民收入能否得到实质性扩张，关注本周社融和地产旺季的表现、国内两会及稳增长预期。基本面：铜精矿方面，截至2月7日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-0.35美元/干吨，较此前一周下跌2.57美元/干吨。国内TC报价降至负数，表明铜精矿紧张情绪再现，刚果金武装冲突加大了市场的不安，但从地理位置来看暂时不产生负面影响。精铜产量方面，2月电解铜预估产量105.54万吨，环比增加4.1%，同比增加11.1%。库存方面来看，2月7日LME库存下降10000吨至247625吨；Comex库存增加2242吨至99833吨；节后国内精铜社会库存如期大幅累积，周末累库势头延续，截至周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加3.17万吨至30.48万吨，总库存较节前的16.58万吨增加13.90万吨，保税区库存增加0.86万吨至2.83万吨。需求方面，节后下游企业陆续开工。总的来说，随着关税落地，利空因素逐渐消化，海外经济强现实下风险叙事难以开启，国内抢出口逻辑下，终端需求强劲，TC重新跌破前低多方因素推动节后首周铜价表现较强，显现出市场偏乐观情绪，但是趋势上行缺乏宏观驱动，主要因为中美财政政策空间不足且贸易摩擦难以给到经济增速趋势上行的预期。维持震荡观点，建议区间74000-78000内做多，前期74000-75000之间介入的多单继续持有。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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