中泰期货：2月21日铝早评

　　2月20日隔夜沪铝主力2504收盘报20860涨30，LME铝收盘报2730涨49.5。现货方面，20日无锡市场持货商逢高加速出货，报价贴水10至均价，佛山市场低基差积极补货，报价贴水10至升水10。
　　宏观方面，美联储考虑放缓或暂停锁表，1月会议纪要显示，高通胀和关税政策，美联储不急于降息。特朗普周二宣布，他将对汽车、半导体和药品征收 "25%左右 "的关税。
　　库存方面，库存增幅有所放缓。根据SMM数据显示，2月20日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报84.5万吨，较上周四增加8.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报32.85万吨，较上周四增加1.5万吨。
　　供应方面，供应有所恢复，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川、广西等地产能已部分启动复产，已有30万吨左右产能启动复产。
　　铝逻辑及策略建议：关税政策持续笼罩市场，不确定性因素较高；基本面上旺季预期支撑，下游复工有待确认，预计铝价震荡偏强，深度回调可适当做多。
　　氧化铝方面，20日氧化铝2503收盘报3440涨22，05合约报价3472涨28，山西三网均价报3300持平；
　　供需方面，氧化铝维持高开工水平，新投产能逐步放量，供应整体偏宽松。减产压产开始产生，高价矿产能将被挤出市场，山西已有工厂减产一条线涉及70万吨产能，另外，文丰铝业计划新投产能推迟一个月，因矿石价格偏高和氧化铝价格下跌。据阿拉丁（ALD）调研数据，截至2月14日周五，全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9185万吨，较上周下降20万吨，开工率85.8%。
　　库存方面，总体库存回升，注册仓单库存预期增量显著。阿拉丁（ALD）调研统计，截至周四（2月20日）全国氧化铝库存量323.6万吨，上周四增加1.1万吨。2月20日周四，上期所氧化铝交割仓库约9.4万吨，较一交易日下降0.15万吨，中铝中州厂库7200吨，较上一交易日持平，
　　氧化铝逻辑及策略：出口氧化铝大幅增加，现货市场企稳，短期供需有所改善，但减产并未有规模化，整体供需预期仍偏过剩，预计短期底部震荡，建议卖出04合约虚值看涨期权。

(责任编辑：简儿)

彭定桂

职位：有色金属研究员

交易咨询从业资格号:Z0016008，工学硕士，从事铝和氧化铝品种期货的研究工作十年，从业经历咨询机构、工厂，有着丰富的工作经历，长期跟踪国内外行业市场动态，服务国内铝行业大中型企业并与之保持长期、良好的沟通关系，对行业基本面和期货市场有着深入理解，善于从产业层面发现期现规律。...[更多]

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