光大期货铝周报：预期支撑，延续偏强

2025-02-24 09:10:55
来源：光大期货

　　周内氧化铝期货震荡偏强，21日主力收至3428元/吨，周度涨幅2.8%。沪铝震荡偏强，21日主力收至20825元/吨，周度涨幅0.6%。
　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.34%至86.27%，周内河南山西等地出现检修消息，山东地区新增产能，基数效应下开工出现下滑。电解铝方面，四川前期技改和减产产能陆续开始复产。据SMM，预计2月国内冶金级氧化铝运行产能提升至9043万吨，产量693万吨，环比下滑8.6%，同比增长10.7%；2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，环比减少8.6%，同比增长1.5%，铝水比继续回调至68%。
　　2、需求：下游多板块开工继续复苏但涨势稍有收敛。周内加工企业开工率上调0.8%至61.6%。其中铝型材开工率持稳在69.5%，铝板带开工率上调1.8%至66.4%，铝箔开工率上调0.7%至73.4%，铝线缆开工率持稳在51%。铝棒加工费全线下调，河南临沂下调290-300元/吨，新疆包头无锡广东下调80-100元/吨；铝杆多地持稳，河南下调50元/吨。
　　3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库2.85万吨至7.86万吨；沪铝周度去库1.01万吨至19.8万吨；LME周度去库2.06万吨至54.4万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库1.5万吨至1.5吨；铝锭周度累库8.2万吨84.5万吨；铝棒周度累库1.49万吨至31.5万吨。
　　4、观点：氧化铝现货跌至新投产能成本线，近期北方厂家出现检修动作。期现结构转正以及出口窗口再度开启，氧化铝单边看跌空间基本尽出，回归调整节奏；两会召开在即，央行提出适度货币宽松和房地产发展新模式，叠加关税政策影响下，海外再通胀逻辑持续带涨国内铝价。铝锭累库态势仍在延续，但近期在途流通提升和铝厂内铸锭下滑，开始印证需求复苏进度加快。随着乐观预期再度加码，铝价或延续偏强走势，持续关注累库周期表现。

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