中航期货铝月报

　　行情回顾：

　　4月铝价出现较大波动，呈现先抑后扬走势。4月初，受美国加征“对等关税”影响，全市场充斥忧虑情绪，对铝价形成明显拖累。铝价在清明假期后大跌，最低下挫至19000元/吨。市场集中宣泄悲观情绪后逐渐回归冷静，加之美国挑起的关税战出现缓和迹象，铝价在供给增加有限，需求处于旺季支撑下，逐步向上修复。

　　后市场研判：

　　宏观面，美对华关税态度缓和但存在反复突变，叠加美联储政策转向可能，宏观风险计价比重仍偏高。基本面，随着外矿价格走低，新增超过短期检修产能，下游备货节奏放缓，5月预计氧化铝延续过剩格局，电解铝成本或进一步走弱，需求在缓速下滑后韧性不足，库存或现累库拐点。预计铝价上行驱动减弱，上方关注20000关口压力，警惕五一长假期间海外市场风险。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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