融达期货：氧化铝受矿端刺激大涨，沪铝高位震荡

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2506合约高位震荡，报收20155元/吨，较上一周上涨25元/吨。氧化铝主力合约2509大幅上涨，报收3169元/吨，较上周上涨319元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：供应方面，下一周南方将仍有部分产能回归，而北方也有部分产能进入检修阶段，加上近期价格持续上涨之后，不排除部分沿海产能也存在回归预期。未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分中小型氧化铝企业中长期减产和检修式压产结束、临时性检修式压减产继续出现等条件，预计氧化铝运行产能更多处于自8800万吨向9200万吨逐渐攀升的过程，短期期现同涨，仍然处于偏紧状态，多头驱动为下半年的投产面临不确定性+矿端扰动，区间【3000，3400】。
　　铝锭方面：5月22日国内铝锭显性库存继续去库3万吨至55.77万吨，库存继续去化支撑价格。国内铝价回踩20000元关口支撑后反弹修复，因产量、进口量双高的基础上，铝锭库存继续下降反衬出需求的韧性。当前国内铝价的主要分歧集中在需求预期的变化。因部分空头逻辑认为，在高产量和高进口量的高供应之下，叠加铝价如果持续上涨反弹，需求端在进入传统淡季期间后能否消化接受并不确定，淡季去库节奏有待观察。值得一提的是，本周以来沪铝注册仓单继续下降至5.8万吨附近，市场有关挤仓的担忧开始显现，期货盘面的动向也是影响短期铝价的主要因素之一。宏观方面，更多仍然是不确定的风险事件，随着美债上限问题得到解决后，美国财政部可能在7-9月集中投放新增美债，美国市场遭受系统性流动性冲击的风险上升。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡，区间19300-20300；氧化铝主力-短期反弹，区间3000-3400；
　　策略：卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>短期抢出口支撑价格；2>基本面低库存且延续去库。3>氧化铝面临矿端扰动+矿端扰动。

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(责任编辑：简儿)

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