融达期货：沪铝强现实弱预期继续，氧化铝高位震荡

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2507合约高位震荡回落，报收20070元/吨，较上一周下跌85元/吨。氧化铝主力合约2509大幅回落，报收2962元/吨，较上周下跌207元/吨。
　　基本面分析】
　　氧化铝：供应端：ALD调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢，电解铝运行产能4413.9万吨，二者平衡系数为2.02，仍处于阶段性供应略偏紧状态。强现实弱预期之下，期货偏弱运行，目前期货贴水较多，价格下行空间较小。预计价格高位震荡区间【2900，3400】。
　　铝锭方面：5月29日国内铝锭显性库存继续去库2.1万吨至51.9万吨，铝棒库存降至14万吨以内，整体延续3月以来的去库态势。从两者库存总量来看，目前原材料库存水平已经降至元旦前后低位附近，反衬了中下游需求的韧性。与库存数据略显矛盾的是，中下游样本企业对于5-6月订单和排产的反馈中，多家铝型材和板带箔企业订单出现环比下降，特别是随着光伏抢装潮结束之后，部分棒企有关光伏型材用棒订单明显下滑，个别企业甚至暂停接单。目前价格处于淡季需求走弱预期和低库存现实的矛盾中维持震荡。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡，区间19300-20300；氧化铝主力-震荡反弹，区间2900-3400；
　　策略：卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>关税政策面临不确定性；2>铝锭低库存且延续去库。3>氧化铝下半年投产不确定性增加+矿端扰动。

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(责任编辑：简儿)

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