光大期货铝周报（5.26-5.30）

　　5月氧化铝期货震荡走高，30日主力收至2962元/吨，月度涨幅8.5%。沪铝震荡偏强，30日主力收至20070元/吨，月度涨幅0.8%。
　　1.供给：据SMM，预计5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨，产量735万吨，环比增长3.5%，同比增长5.2%；广西地区企业检修结束、恢复生产，其他多地持稳，开工延续回升；5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长2.7%，铝水比小幅回落至74%。云南前期置换产能实现产出，水电表现暂不乐观，复产低预期。
　　2.需求：线缆滞后发力叠加集中抢出口，淡季开工下调幅度收敛。5月铝下游加工企业平均开工率61.6%，环比4月下滑0.6%。其中铝板带开工率下滑0.65%至67.4%，铝箔开工率下滑1.66%至70.99%，铝型材开工率下滑2.13%至56.75%，铝线缆开工率上涨1.85%至65.1%。铝棒加工费涨跌不一，其中河南持稳，新疆临沂上调20-50元/吨，包头无锡下调20-90元/吨；铝杆加工费全线下调100-150元/吨。
　　3.库存：交易所库存方面，5月氧化铝去库10.18万吨至13.5万吨；沪铝去库3.73万吨至14.13万吨；LME去库4.25万吨至37.5万吨。社会库存方面，氧化铝月度去库3万吨至2.5万吨；铝锭月度去库13.2万吨至51.1万吨；铝棒月度去库2.27万吨至12.83万吨。
　　4.观点：6月氧化铝供需双增，整体复产量级更高、逆转去库态势。整体波动重心随着成本下压，矿端不确定因素居多，波动区间走扩。电解铝供给增量有限，需求淡季压力和结构韧性并存，板块分化更为明显，新能源车、特高压电缆和出口窗口期成为主要亮点。月初期低位去库下盘面存在支撑，边际出现过剩后或转为累库阶段，整体运行重心窄幅下调。关注关税谈判和累库表现，警惕超跌风险。

　　联系人：王珩
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(责任编辑：简儿)

王珩

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澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。...[更多]

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