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氧化铝期货震荡偏强，截至19日主力收至2953元/吨，周度涨幅1.3%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至20795元/吨，周度跌幅1.5%。铝合金震荡偏弱，周内主力收至20355元/吨，周度跌幅1.4%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.92%至83.7%。几矿报价提升，部分企业出现检修结束后复产，河南开工上调。山东、山西、广西及贵州开工持稳。电解铝方面，供给小幅提升，云南前期置换项目逐步启槽投产。据SMM，预计9月国内冶金级氧化铝运行产能增至9132万吨，产量750.7万吨，环比下滑3%，同比增长8.6%；9月国内电解铝运行产能小幅提升至4400万吨，产量363万吨，环比下滑2.8%，同比增长1.6%，铝水比回升至76%。
2、需求：高价抑制采购对冲双节刚需备货，周内加工企业平均开工率上调0.1%至62.2%。分版块看，铝板带开工率下调0.4%至68.2%，铝箔开工率持稳在71.9%，铝线缆开工率持稳在65.2%，铝型材开工率上调0.6%至54.6%。再生铝合金开工率上调0.4%至55.9%。铝棒加工费稳中有升，包头临沂持稳，新疆河南无锡广东上调40-130元/吨；铝杆加工费山东内蒙持稳，河南广东下调50元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库1.38万吨至11.48万吨；沪铝周度去库765吨至12.7万吨；LME周度累库2.86万吨至51.4万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2.3万吨至3.2万吨；铝锭周度累库1.3万吨至63.8万吨；铝棒周度累库0.25万吨至13.5万吨。
4、观点：氧化铝厂持续复产致社库增压，国内矿山暂未复产叠加几矿发运减量，矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底，警惕9.21几内亚公投引发政局变动，供给担忧引发超预期反弹可能。美降息预期落地，宏观计价影响消化完毕。市场重新考量金九下旬后需求兑现结果。铝锭出现暂时出库节奏，但仍未形成实际去库拐点。双节将至，下游进入备货阶段，目前出库量级为近三年最低水平，叠加此前铝价冲破两万一大关后，下游采购意愿下滑明显，抑制铝价冲高动力。整体来看，铝价维持偏强格局，后续冲高幅度仍待需求进一步改善。带票废铝价格坚挺，再生铝库存积压，未有明确信号，铝合金延续高位盘整。
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