光大期货：供给生变，上弱下强

　　氧化铝期货震荡偏强，截至24日主力收至2810元/吨，周度涨幅0.4%。沪铝震荡偏强，周内主力收至21225元/吨，周度涨幅1.5%。铝合金震荡偏强，周内主力收至20705元/吨，周度涨幅1.5%。
　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.14%至82.42%。晋豫雨季采矿受限，叠加部分产能因亏损致使焙烧减负，山西开工下调。电解铝方面，海外出现减动态，继莫扎尔铝厂宣布停产时间后，世纪铝业公告其冰岛铝冶炼厂产线停槽。国内供给小幅提升，广西技改项目复产，山东-云南二期置换项目逐步启槽投产。据SMM，预计10月国内冶金级氧化铝运行产能降至8898万吨，产量766万吨，环比增长0.3%，同比增长5.1%；10月国内电解铝运行产能小幅提升至4410万吨，产量375万吨，环比增长3.8%，同比增长1.3%，铝水比回升至77.3%。
　　2、需求：周内加工企业平均开工率小幅下调0.1%至62.4%。分版块看，铝板带开工率下调1%至67%，铝箔开工率下调0.4%至71.9%，铝线缆开工率上调0.4%至64.4%，铝型材开工率上调0.2%至53.7%。再生铝合金开工率持稳在58.6%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂持稳，新疆包头广东无锡下调20-80元/吨；铝杆加工费内幕持稳，河南广东山东下调50-100元/吨。
　　3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库4824吨至17.3万吨；沪铝周度去库3860吨至11.8万吨；LME周度去库1.77万吨至47.8万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库1.7万吨至3.5万吨；铝锭周度去库0.9万吨至61.8万吨；铝棒周度去库0.3万吨至14.5万吨。
　　4、观点：氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝反弹暂无驱动、持续筑底。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭迎来拐点后去库进程较为流畅，带动铝价延续偏强。关注铝价冲破两万一大关后下游情绪反馈，或决定铝价能否长线站稳且继续冲高。此外，市场高度聚焦美联储月底降息结果及中美关税谈判动态。若符合预期或出现利多落地阶段回调，若超预期或存在阶段新的拉涨。

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(责任编辑：简儿)

王珩

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澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。...[更多]

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