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氧化铝期货震荡偏强，截至14日主力收至2822元/吨，周度涨幅1.4%。沪铝震荡偏强，周内主力收至21840元/吨，周度涨幅1%。铝合金震荡偏强，周内主力收至21095元/吨，周度涨幅0.4%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.81%至81.18%。晋豫矿山仍待政府批文复产，周内山西、河南及广西开工均有下调。电解铝方面，海外频发减产动态，莫扎尔铝厂宣布停产时间，世纪铝业冰岛冶炼厂产线停槽，力拓澳洲铝厂停产。国内供给延续高位，广西技改项目复产，山东-云南二期置换项目逐步启槽投产。据SMM，预计11月国内冶金级氧化铝运行产能降至9045万吨，产量747万吨，环比下滑4%，同比增长1.8%；11月国内电解铝运行产能小幅降至4406万吨，产量361.5万吨，环比下滑3.5%，同比增长0.9%，铝水比回落至77%。
2、需求：周内加工企业平均开工率上调0.4%至62%。分版块看，铝板带开工率持稳在66%，铝箔开工率持稳在71.1%，铝线缆开工率上调0.6%至61.44%，铝型材开工率持稳在52.6%。再生铝合金开工率上调1.5%至60.5%。铝棒加工费稳中有跌，包头临沂持稳，新疆河南广东无锡下调40-130元/吨；铝杆加工费全线持稳。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度持稳在20万吨；沪铝周度累库1564吨至11.5万吨；LME周度累库4825吨至55.3万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库2.3万吨至14万吨；铝锭周度去库1000吨至62.1万吨；铝棒周度去库1500吨至13.9万吨。
4、观点：几内亚被吊销矿权并由政府接管的矿区被要求撤出设备，复产难度加大，叠加北方采暖季将近，减产预期或将兑现。氧化铝现货开始逐步止跌，盘面窄幅修复。随着美政府结束停摆，我国十五五建议发布，宏观情绪持续走暖，多头资金带领盘面冲破两万二大关。由于基本面支撑处于铝价下方，北方地区环保限产，高价对于需求压制效应较为明显。铝锭去化持续受阻，铝水比例持续下滑。当前空头谨慎，入场点难寻，铝价持续偏强但冲高受阻。铝合金在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段下，上行动力更为充分，精废价差有望收窄。
联系人：王珩
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(责任编辑：简儿)
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