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（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
1.供给：据SMM，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能8882万吨，产量749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2%。山东、山西及河南厂家均出现检修降负荷动作；1月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量398万吨，环比增长3.1%，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1%。印尼新投项目爬产，国内新疆内蒙技改项目爬产，电解铝日产延续高位提升。
2.需求：高价和环控稀释备货表现，1月铝下游加工企业平均开工率60.2%，环比12月下调0.85%。其中铝板带开工率上调1%至65.3%，铝箔开工率上调1.05%至70.9%，铝型材开工率下调3.98%至47.6%，铝线缆开工率下调0.5%至60.1%。再生铝合金开工率下调1.55%至60.1%。铝棒加工费全线下调50-350元/吨；铝杆加工费多地持稳，河南上调50元/吨。
3.库存：交易所库存方面，1月氧化铝累库1.53万吨至13.5万吨；沪铝累库8.7万吨至21.7万吨；LME去库1.4万吨至49.8万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库8.5万吨至22.7万吨；铝锭月度累库13.7万吨至78.2万吨；铝棒月度累库10.45万吨至24.4万吨。
4. 观点：几内亚一季度长协价继续下调，2月氧化铝成本端持续减压，节前下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累。节后氧化铝减产叠加西南电解铝复产预期，下游有望启动新一轮原料采购，预计月内氧化铝或呈现先弱后强走势。电解铝国内假期缓冲，临节资金情绪有望逐步回落，节后或进入需求预期验证阶段，重点关注假期内海外地缘风险进展以及铝锭累库幅度，美伊局势进展是否引发新的宏观计价，或决定铝价调整后的起涨位置。
联系人：王珩
从业号：F3080733
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