麦格理:铝价向下压力减轻――因生产商库存减少

铝价向下压力减轻――因生产商库存减少

受墨西哥集团年产14万吨的La Caridad铜矿上周五罢工消息影响，三月期铜合约上涨至每吨5327美元的记录新高。同时，由于新基金买盘进入市场推动锌价，现货锌价格上涨1、9%至每吨2630美元。

中国人民银行预期中国经济增长率将从2006一季度9.2%（年度化）的水平下降至2006年四季度8.7%（年度化）的水平，中国人民银行表示2006年中国全年的GDP增长率将从2005年的9.9%下降至8.9%。

ILZSG的数据显示，2006年1月份铅和锌市的供需缺口分别为0.5万吨和4.28万吨，而在2005年12月份，铅的供需剩余为0.28万吨，而锌的供需缺口为3.01万吨。

随着LME期铝库存在最近几个月的大幅增加（从2005年年底至今LME期铝库存增加了13.7万吨），对于市场是否将出现供需缺口的担忧是可以理解的。

国际铝业协会（IAI）最新的生产商库存数据使得这一担忧可以有所减轻，数据显示，生产商未锻造铝库存量减少了13万吨。由于消费的重新启动，2月份铝的库存量下降是可以理解的，但2006年2月份却是过去所有年度2月份中库存减少量最大的一个月。

可报告库存变动

生产商库存的减少意味着总的可报告库存量减少了3.2万吨。2、3月份两大主要的贸易公司分别将库存释放至市场，这一现象表明，市场仍存在供需缺口。

交易所库存（LME，Nymex, SHFE的总和）的增加逐步缓慢，1月份三大交易所期铝的库存量增加10.9万吨，2月份增加13.6万吨，而3月份至今只是小幅增加了1.7万吨。如果生产商的库存量继续3月份的减少趋势，那么铝市将出现实际缺口。

过去几周LME期铝库存增加速度转慢

我们仍较为看好铝，并且相信价格上涨在很大程度上反映了过去三年中冶炼厂成本的提高――特别是对于中国的铝冶炼厂而言。

生产商库存比2003年底的低水平只是高出20万吨，我们相信多余的铝几乎全部在交易所库存中。可报告铝库存相当于西方国家7周的消费量，正如图中所示，库存水平仍处于历史低位。而如果库存减少1周的消费量（40万吨），市场就将出现严重的短缺。

可报告铝库存与铝价

随着市场逐步转向供需缺口以及现货逐渐趋于紧张，我们相信铝价仍有进一步上涨的潜力。

(责任编辑：晓忠)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！