4月18日瑞银（UBS）金属评论

　　风险偏好支撑金属

　　风险偏好稳步重返市场，如下图的UBS指数所示。由八个部分（包括外汇、美国股市波动率、黄金、美国相关资产走势以及新兴市场债券价差）组成的该指数现在重新接近美国抵押市场的次级抵押贷款问题引发近期市场回落之前的水平。风险偏好反弹导致外汇借入交易重新盛行：因高弹性货币（像新西兰元、澳元、加元）表现较低货币（像日元和CHF）突出。我们怀疑这也导致近期金属的反弹，尽管供需基本面改善也对铜、铂、铅和锡这类金属提供支撑。尽管我们预计今年金属的表现整体看涨，但我们现在对在目前的价位上增持多头头寸谨慎。我们预计今年大部分资产市场将进一步减弱杠杆作用，作为长期战略，我们倾向于在风险指数显示投资者乐观情绪高涨的时候卖出，在投资者大都悲观的时候买入。

　　基本金属受逢低买盘支撑

　　尽管仍在奋力突破高点，但在季节性需求强劲、低库存和供应忧虑的背景下基本金属受到消费商/投资者逢低买盘的良好支撑，尤其是铜、铅和锡。铜受到印尼劳资纠纷以及阿根廷Alumbrera矿山运输出现问题的支撑；Grasberg铜矿的局势值得关注，不过最新的消息显示工人们已经取消了计划在昨晚与管理层进行的会面。铝价出乎意料的对没有对Alcoa冶炼厂可能大幅减产几个月时间的消息作出反应，但该冶炼厂所在的美国地区需求疲软，有充足的铝供应。镍价维持在低位，并维持在重要的支撑位44000-45000美元区域上方，在面临高价引发替代的情况下反弹可能费力。锡和铅坚挺在或者逼近新高，因印尼（锡冶炼厂获得出口许可，但非常缓慢）和澳大利亚（Ivernia的Magellan矿山发运中断）供应中断。建议逢低买进，因价格走高将受到强劲的基本面支撑，即处于低位并且还在下降的库存、强劲的需求以及紧张的供应。

(责任编辑：晓忠)

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