4月20日巴克莱（Barclays）评论

　　前日基本金属市场收低，锡价大幅下挫8.7％领跌。昨日早盘金属价格涨跌互现，大部分金属进一步走软，而镍和锡价走强。中国的第一季度GDP 和通胀数据导致股票市场走软，尤其是亚洲股市，因担忧这些数据将进一步促使货币政策收紧。中国第一季度GDP在第四季度未作调整的增长10.4％之后同比增长11.1％，市场预期为10.4％，这是06年第二季度增长同比增长11.3％以来的最快增速。第一季度工业生产同比强劲增长18.3％，高于06年第一季度的16.7％，而零售同比强劲增长14.9％。3月的CPI同比增长3.3％，高于政府“3以下”的目标，因食品通胀（其超过一篮子商品的三分之一）强劲上升，2月增长2.7％，1月增长2.2％。中央政府设定3％为通胀目标，不过人民银行没有在通胀目标框架内运行。我们的经济学家认为，CPI的加速将不可避免的导致货币紧缩措施，可能包括将1年期基准利率上调至6.66％或者将存款准备金率提高至11％，并使人民币加快升值。 

　　昨日早盘铜价维持在7900 美元附近，小幅低于前日的收盘价7895美元。LME铜价没有受到中国CPI数据高于预期或者对加息的担忧的太大影响，因在Freeport McMoran下属Grasberg铜矿的工人们抗议集会的情况下，近期铜市场的人气受潜在的供应中断的主导。不过昨日沪铜价格跌停。有关 Freeport McMoran下属Grasberg铜矿的生产中断报道相互冲突。路透报道工人们表示该矿的生产几乎停止，而印尼的能源和矿产部长表示生产持续，但该矿的生产大大低于产能水平。他表示“Grasberg露天矿在运转20％的产能，地下矿在运转60％的产能。因此该矿仍在运营，但不是最佳状况。显然这影响了国家的收益，因产量将有所下降，尽管仍在运营。”在此之前,Tongoi Papua工人组织的一位官员表示Grasberg没有出产矿石。不过Freeport一直否定这些说法，Freeport的一位发言人称“我们在继续运营，包括铜精矿和铜的生产以及铜精矿的发运。”同时，LME铜库存的下降趋势持续形成支撑。昨日库存减少1500吨，来自欧洲（650吨）和美国（850 吨）的七个仓库。 

　　前日锡价在大幅震荡中拖累基本金属市场走低。锡价在早盘创下目前合约（目前的LME 锡合约在1989年重新引进）的历史新高15200美元之后收于13700美元。锡价大幅下挫是由于印尼当局对另外两家冶炼商批准锡出口许可证消息的打压，这两家冶炼商包括印尼第二大生产商Pt Koba锡业，从而使锡出口商的数量达到五家。不过在前日对印尼供应改善的消息作出反应之后，昨日早盘锡价走强至13900美元。同时锡库存继续下降，昨日减少45吨至8700吨，这是2005年11月以来的最低位。 

　　与大多数基本金属相反，昨日早盘镍价小幅走强，达到48000美元附近，前日的收盘价为47900美元。镍价受到LME库存下降192吨的支撑，前日库存增加438吨。同时镍的现货/3个月升水继续坚挺在2205美元。 

　　前日下午铝价跟随其他基本金属下跌，收于2878 美元，并在昨日早盘再度走低至2855美元附近。昨日早盘的交投受到中国第一季度GDP数据强于预期以及3月CPI走高的主导。由于这两个指标远远高于预期，因此对中国政府将采取措施放缓经济的担忧加剧，这被认为是金属市场的利空。不过对铝而言，这实际上在中长期内可能是个利多。政府已经清楚表示要放缓原铝产量的增长，去年对原铝出口征收15％的关税，而且传言称将采取行动抑制新产能的投资，近期还有消息称对能源型工业的优惠电价可能取消。今年新冶炼产能的增长将较2006年减缓，而且未来将进一步减缓。不过新半成品产能的投资和生产（原铝消费的拉动力量）在显著上升，最新的数据显示第一季度半成品产量同比增长43％。因此由于需求仍然强劲，而产能增长减缓，中国向西方国家供应原铝下降的幅度可能提高。不过，中短期内伦铝和沪铝之间的相互影响将尤为重要，因中国的冶炼厂产量继续强劲增长，受氧化铝价格走低以及供应增加的拉动（第一季度中国铝产量同比增长53.7％）。如果伦铝/沪铝的价差足以使套利有利可图，那中国的原铝将被吸引出口。 

　　同时LME铝库存增加11950吨。美国仓库交割增加18325吨，其中大部分集中在巴尔的摩。这反映出由于重启闲置产能美国的供应增长上升，而需求不太强劲。注销仓单占库存比例下滑至1.8％，意料之中的大部分在欧洲。 

　　前日下午锌价放缓，受到其他基本金属的打压，收于3680 美元。昨日早盘锌价开盘在此位附近，不过随后走低至3650美元，因市场消化中国的经济数据。LME库存继续下降，被注销的库存流出仓库。ILZSG最新的数据显示2月精炼锌市场保持过剩，不过过剩幅度不大。对1-2月，ILZSG报告市场过剩4.41万吨，显示市场可能开始从去年的短缺33万吨反转。中国精炼产量的大幅增长导致出口增加，并改善了全球市场的供应，全球市场严重的短缺开始缓解。1-2月全球锌矿产量同比增长7％，精炼锌产量增长9％。中国的冶炼产量受到锌矿产量以及锌精矿进口强劲增长的拉动。根据ILZSG的数据，1-2月中国的锌矿产量同比增长17％，精炼锌产量增长14％。同期LME 价格承压下跌。我们强调库存的变动需要有所关注，因为尽管中国的出口大幅增长，但2月LME库存只增加了3050吨，生产商库存降至29.9万吨。生产商、消费商和贸易商的库存总量降至41.8万吨。考虑到去年消费增长的大部分是由库存满足，锌库存维持在低位，因此即使今年产量强劲增长，如果消费还保持强劲，那供需紧张可能持续。 

　　前日铅价下跌2％，收于1980美元，但昨日早盘收复一些跌幅。LME库存再度上升，昨日增加575吨。ILZSG的最新数据显示2月精炼铅市场缺口扩大，今年前两个月的缺口达到5.18万吨。精炼铅的供应问题是今年铅市场的特征，并使1-2月全球精炼铅产量的增长放缓至4.4％，而精炼铅的消费继续强劲，增幅达到 9.8％。紧张的供应在下降的库存中得到印证，1-2月生产商、消费商和贸易商的库存总量下降至23.9万吨。同期LME库存下降9425吨。由于现在正值夏季铅电池置换的季节，需求应该受到良好支撑。中国净出口的下降以及澳大利亚的发运困难，再加上强劲的需求成为，并将继续成为价格的支撑。今年前两个月中国的精炼铅消费同比增长46％，这意味着现在消费非常接近产量，前两个月产量增长13％。

(责任编辑：晓忠)

标签：LME经纪商评市

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！