5月23日瑞银（UBS）金属评论

　　LME镍库存的紧张状况缓解

　　镍价保持在非常高的位置，因LME 镍库存几乎为零，但这种情况似乎正在改变，供应改善可能是镍价太高的另一信号。LME的库存在上升，而注销仓单（将要从仓库运往消费商的库存）在减少，这显示镍的供应改善。在今年年初，注销仓单占总库存的比例超过50％，而现在降至12％的低点。增加的库存中许多来源于空头在5月到期日之后选择交割头寸。

　　考虑到近期价差非常紧张（TOM/NEXT升水达到425美元/吨，目前在100美元/吨，现货/3个月升水保持在3400美元/吨）其他受困的空头也可能选择向LME交割现货来了结头寸。未来几天/周的LME镍库存值得密切关注。镍库存持续稳步上升以及注销仓单低迷可能推动使镍价走低，一些情况我们已经论证了一段时间。

　　铅和锌受到中国出口关税增加的支撑

　　在铜的带领下基本金属继续从近期低点反弹，铜出现消费商逢低买盘和空头平仓；锌和铅受到中国调整这两个金属的出口关税的支撑。铜需要收复7500 美元才能确认底部形成，并引发新的买盘。我们认为铜市场容易被技术派投资者进一步抛空。中国将对精炼铅出口征收10％的关税，并提高未加工锌（纯度低于 99.99％）的出口关税――特种高级锌（纯度大于99.995％）的出口还没有征收关税，并且仍然享受5％的出口退税。铝继续表现不佳，但应该在市场下跌期间继续保持坚挺；而镍在供应改善的信号中奋力走高，LME库存增加，同时注销仓单下降。

(责任编辑：晓忠)

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