前日在早盘交易中走强之后，基本金属市场收盘涨跌互现。镍价领涨市场，而铝和锡小幅走低。铅价上涨至另一记录高点，我们预计在供应中断、夏季电池行业强劲的需求以及中国的铅出口关税调整导致市场紧张的情况下铅将进一步上涨。昨日早盘基本金属价格走软，此后继续在前日的价位附近交投，近期市场人气受到中国财政部宣布即日起将股票交易印花税从0.1％提高至0.3％的打压。我们的经济学家认为这是政府降温股市的一个重要举措，并可能大幅加剧市场短期调整的风险。他们指出人民银行采取的紧缩货币措施没有对股票市场造成太大影响，印花税的提高在降温市场方面应该是一个货币政策有效得多的工具。不过至关重要的是，即使股票市场面临强烈的调整，对经济增长的影响也将相当有限。中国拥有一个以银行业为主导的金融系统，银行的流动性充足，而大部分公司也拥有强劲的现金流动。
前日铜价收高至7265 美元，受LME库存下降和智利Codelco分部的合同工可能从6月8日起举行全国性罢工消息的支撑。昨日早盘铜价走软，下跌50美元左右，而铜的现货 /3个月升水继续扩大，昨日早盘达到83美元，上周同期为61美元。LME铜库存继续稳步下降，昨日减少1700吨，来自美国（1150吨）、欧洲（875吨）和亚洲（100吨）的六个仓库。隔夜消息，路透报道智利政府表示阿根廷可能在当地时间周二午夜重启向智利中部的天然气运输，也就是在切断燃料出口一天之后。阿根廷是智利天然气的唯一供应国，智利使用天然气发电，尤其是为智利的采矿业发电。政治上的冷战促使阿根廷在周一完全切断了对智利中部的天然气出口，但阿根廷现在确保对智利居民和商业的天然气供应。智利的铜采矿部门面临许多困难，如要确保电力供应，以及智利北部Arid Atacama沙漠地区附近的水资源缺乏，许多铜矿位于该地区。我们在今年初期指出过这些关键问题，并参加了3月在智利举行的全球最大的铜市场参与者会议 ――CESCO年会。虽然智利的产量前景令人担忧，但在总产量连续几年持平之后有短暂的信号显示智利的产量重新开始增长。不过我们注意到这一增长并不是没有问题，因系统的瓶颈将威胁中小型矿山的产量，而Codelco的产量今年和明年可能继续下降，因现有矿山的矿石品位下降。能源和水资源的供应问题仍然是智利铜产量扩张的关键。阿根廷的天然气供应问题已经促使大型的矿业公司调查在北部投资LNG工厂的可行性，而矿业公司需要大量的投资来改善水资源使用的效率，因Atacama沙漠地区的水资源缺乏。整体而言，我们的观点没有改变，虽然长期内智利的产量增长仍将巨大，但不可能与过去同日而语，这意味着其他地区的产量需要更加快速的增长，而其他地区的开采环境非常有挑战性。
前日镍价创下基本金属市场的最大涨幅，上涨2.9％收于47650美元。昨日早盘镍价走软至46900美元附近。与过去六天来库存的持续增加相反，LME镍库存昨日减少24吨，但注销仓单处在552吨的相当低位（占总库存的7％）。不过镍的现货/3个月升水达到4000美元。消息方面，Platts报道印尼政府要求增加PT Inco的矿区特许使用权税，因PT Inco的经营合同延长至2008-2025年。印尼能源和矿产部的一位高层官员称如果不调整矿区特许使用权税，印尼可能遭受500万美元/年的损失。他表示Inco目前78美元/吨的矿区特许使用权税是基于2-4美元/磅的镍价，但镍价现在大幅上涨，“矿区特许使用权税调整的比例还没有作出，但我们的目标是达到使双方共赢的比例。”前日收盘锡价走低至13875美元的日内低点。昨日早盘锡价小幅走高至13900美元。LME锡库存增加185吨――连续第三天增加，但继续维持在9000吨的低位。
前日铝继续区间震荡，跌至2765 美元后吸引了买盘，从而阻止了铝价进一步下滑。昨日早盘铝价在清淡的交投中维持在2770美元附近。LME库存连续第六天下降，减少600吨，同时注销仓单比例攀升至4.3％，因此我们预计未来几周铝库存将进一步减少。中国铝业协会评论对中国铝出口关税即将调整的进一步投机行为。协会认为半成品的关税体系可能“大幅调整”，并表示其他国家的原铝出口关税高达30％，而半成品出口关税高达20％。协会认为中国政府可能提高关税。不过虽然半成品的出口退税下调看起来不可避免，但我们预计原铝的出口关税近期不会调整，因在征收15％的出口关税后原铝出口较一年前大幅下降。同时国际铝业协会（IAI）的数据显示4 月未加工铝库存环比增加6.6万吨，达到158.4万吨，不过仍然低于年初的水平。除了拉美以外其他地区的库存都在增加，拉美2月和3月的数据向下调整。最新的数据显示4月的显性库存总量增至272.2万吨，环比增加4.3万吨。铝市场似乎将要放缓，这与我们对今年全球供应过剩的预期一致。不过终端消费部门的需求强劲，库存周期不长，低位时稳固的买盘兴趣印证了这点。
前日铅创下2250 美元的另一新高，因新的多头建立。铅的技术形态利好，由于上升趋势保持完好，我们预计未来几周铅价将继续创出新高。在中国从6月1日起对精炼铅征收10％的出口关税之后库存趋势可能引发铅价下一波反弹走高――尤其是考虑到现在进入季节性需求强劲的时期。中国铅出口放缓的明显信号将支持我们认为近期交割进入新加坡仓库的铅仅仅是关税调整之前加紧出口的观点。
(责任编辑：晓忠)
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