6月6日瑞银（UBS）金属评论

　　铜库存保持低位――铜价将保持高位

　　2月底全球铜库存仍然处于非常低的水平，相当于3.1周的消费量，2006年2月底为3周的消费量。强劲的全球消费和供应的短缺仍然是市场一个值得关注的特征，国际铜研究组织（ICSG）的近期数据强调了这点。ICSG称全球精铜产量同比增长5.2％，达到292万吨，铜矿产量强劲增长6.6％，但再生铜产量下降0.7％。全球铜消费同比增长8.6％，达到296万吨，因中国今年前两个月的表观消费强劲增长35％，同时欧洲的消费增长8％。

　　亚洲国家的消费（不包括中国）增长3.2％，印度和韩国分别增长12％和1％，而日本的消费增长保持平稳，北美的消费下降10％，因美国的消费下降15％抵消了加拿大和墨西哥增加的消费。因此今年前两个月全球市场短缺5.1万吨，去年同期过剩5.3万吨。我们认为2007年铜价将受到强劲基本面的支撑。逢低买入。

　　基本金属忽略中国股市的下跌

　　由于中国股市的麻烦似乎化解，基本金属在库存下降和对供应的担忧支撑下保持强劲上涨。铜另外还受到墨西哥集体罢工威胁的支撑，并收上7600 美元，这是重要的阻力位，并可能因空头平仓进一步上涨。如前所述，全球铜库存保持低位和供应问题将直接带动价格走高。铝在LME6月期权到期之前收上 2800美元，大量的看涨和看跌期权持仓可能使铝价的震荡持续。锌走高，在库存下降和现货/3个月升水扩大的背景下收复3800美元，空头匆忙平仓。镍坚挺，尽管LME库存上升，同时近期价差走软，所有的信号都显示镍的供应改善。如果LME库存保持上升，那下个月镍价可能达到40000美元，我们保持这一观点。

　　铝的近期价差几乎总是显示铝的供应良好，除了偶尔收窄上升至升水，而铜和锌的价差扩大，显示供应紧张。

　　前日S& P和道琼斯指数双双收于记录高点，摆脱油价走高的影响。不过我们的FX风险指数和瑞银全球风险监测指数显示风险偏好接近非常高的水平，投资者应该警惕市场出现大幅回落。恐慌性的抛盘进入中国股市，昨日上海成分指数低开近6％，并较上周高点下跌20％。交易所感到一些压力，但此次较2月出现的大幅下跌大不相同。近期的数据显示全球基本面的经济前景近期转好，目前投资者没有一点理由重新配置增长的资产。美国4月的工厂订单较预期疲软，但不包括飞机在内的民用资本品订单和发运走高。

(责任编辑：晓忠)

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