周四收盘时基本金属的价格涨跌互现，价格走势相当波动。铝、铅和锌下跌，铜价上涨，锡大体持平。不过最值得关注的走势是镍价大幅下跌，并大幅收低。周五早盘金属价格进一步下滑，尽管LME库存的变动继续利好，除镍之外其他基本金属的库存全部下降。
镍价大幅下跌5.7％收于42900美元，较周三的收盘价下跌2600美元，现货/3个月升水从前一天的2800美元大幅收窄至950美元。镍价和价差的大幅下挫是由于LME修改镍的借出交易规则，调低了需要借出的主力多头持仓的限制。在借出交易规则修改之前，升水持续维持在相当高的水平，尽管镍价的下跌，同时LME镍库存上升。周五早盘镍价继续走软，跌至42300美元的低点――这是今年3月底以来的最低位，不过速度放缓。虽然市场基本面放缓――中国含镍量较低的生铁产量增加了供应、美国和欧洲的不锈钢生产活动减缓、需要较少镍的不锈钢等级的产量提高，但镍价没有受到影响。正如我们指出的，处于历史性低位的LME镍库存是短期市场人气和镍价走势的关键带动因素，虽然库存保持低位，但镍价没有对市场基本面的变化作出反应。不过现在LME镍库存上升，达到去年7月以来的最高位，我们预计镍价将进一步调整。同时路透援引公司发言人的话表示CVRD-Inco的Bay镍矿将在一周内开始发运精矿，之前散装货运船受到大量破冰的限制。轮船原定于两周前抵达，但在拉布拉多附近受到严重的冰冻情况的阻挡，从而迫使该矿在储藏仓库填满之后关闭。Voisey’s Bay的发言人称周四货船抵达公司的港口，目前在从船上卸载货物以及燃料，并可能在卸货结束之后开始装载镍精矿。这是在春季发运活动中断六周以后的首次发运。公司发言人还表示该矿不久将重启，因储藏仓库有了足够的空间，货船预计将在6月11/12日开往魁北克省，从那运往位于萨德伯里和汤普森的冶炼厂。
铜是周四唯一一个收高的基本金属，尽管只有10美元，但达到7430美元。不过周五早盘铜价走软下跌至7140美元，而隔夜沪铜收低。库存趋势继续利好，但整个市场人气受到中国国内铜市场供应过剩以及对通胀和货币政策收紧的宏观担忧的打压。虽然对中国铜市场供应过剩的担忧是合理的，但中国的铜需求形成一个相当不稳定的趋势，我们认为目前的供应过剩并不大。根据我们的计算，考虑到目前超过10万吨的铜库存（隐性），以12个月平均为基础的中国表观铜需求的增长达到健康的11.6％，这与宏观指标相符，并没有显示在我们的计算上有任何另外的库存建立。虽然我们预计未来几月中国的铜进口将放缓，但我们认为到今年第三季度末市场将渐渐消耗这些过度的库存。同时铜库存的趋势继续利好。上海期货交易所的铜库存连续第三周减少，上周库存减少1500吨，但总量仍然高达9.38万吨。LME铜库存延续下降趋势，周五减少825吨，五个仓库减少的库存抵消了鹿特丹增加的125吨库存。库存的减少分布相当广泛，并显示需求情况利好，尤其是欧洲和美国的库存从今年2月中旬开始以一个健康的速度减少。
消息方面，Platts报道Codelco雇佣的转包合同工的代表将会面考虑公司的最新建议。Codelco周四表示已经向工人们的领导提交了一个文件，文件提出改变合同的体系，并提出改善雇员们的工作条件，但没有提及向转包合同工们支付奖金来反映铜价走高。工人领导威胁如果他们的要求没有得到满足，将发起公司所有的2.8万名转包合同工举行罢工。其他罢工消息，Platts报道代表智利Collahuasi铜矿工人的工会领导在周四罢工――这是与公司管理层就新的工资集体协议进行谈判的第一天，以要求公司改进提议。工会发言人表示工人们不满意管理层在上周前期提出的工资协议，协议没有满足工会上个月向公司提出的任何要求。工会要求工资增加8％以及奖金，而公司的提议包括工资平均增加2.2％。
周四锡价大体持平，收于13875美元的日内低点。虽然周五早盘与其他基本金属一起走软至13800美元，但锡较近期市场的下跌趋势更加强劲。锡的现货/3个月升水保持高位，达到110美元，而与最近几周的情况相反，LME锡库存减少20吨，全部来自鹿特丹。
周四下午铝跟随其他基本金属下跌，因多头平仓，收于2736美元。铝价测试重要的支撑位，如200日均线和38.2％的斐波纳契价位。但下跌吸引买盘，因此看起来铝不会立刻出现大幅波动。LME库存减少425吨，上海期货交易所的库存在连续11周下降之后上周小幅增加，因此我们并不认为上周1169吨的增加巨大。库存较去年同期下降142422吨。同时日本第三季度的
铝锭升水谈判显示在需求走软和供应改善的情况下升水从第二季度的71-73美元/吨下降至68-70美元/吨。
周四锌下跌至3645美元的低点，并在周五早盘再度走低。锌价跌破3600美元，跟随铜走软。LME库存再度下降，周五减少1075吨，同时注销仓单比例仍然维持在12％以上。上周上海期货交易所的库存增加4036吨，自4月中旬以来库存每周增加，目前达到44476吨，较上海期货交易所首次公布锌库存数据以来增加21644吨。虽然这不足以抵消LME减少的库存，但这加上伦锌/沪锌的价差收窄，我们可能看到中国再度开始出口锌。不过我们要强调没有中国的锌供应，西方市场可能进一步吃紧。我们已经看到中国出口减少对西方市场产生的影响――LME库存达到历史性低位，同时地区升水上升。去年，除中国以外全球的供需缺口全部由库存满足（中国是净进口国）。这一趋势没有持续，我们要进一步强调即使今年第一季度中国的出口超过12.5万吨，我们估计全球商业库存也只小幅建立，这意味着中国出口的大部分锌被消费。显然全球可以吸纳一定数量的中国出口，事实上全球需要中国的出口来满足供应缺口。
在面对严重的抛压保持坚挺之后，周四下午铅跌破2300美元，并收于此位下方。周五早盘铅价继续走低至2260美元附近。虽然我们认为铅处在震荡形态中，但跌破2200美元可能引发再度反弹。LME库存再度下降800吨。
(责任编辑：晓忠)
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