9月27日麦格理评论：铝库存持续增加

　　在过去的三个月，铝库存出现了突然的反弹。报告库存在今年头四个月都是在减少，但是到了7-8月份库存急剧增加，9月份库存仍延续增加的趋势。

　　在一定程度上，库存的增加反映了由非报告库存到报告库存的移仓，高的现货贴水（对3月期贴水超过60美元/吨）促使现货商把现货转移到LME库存。市场上传闻生产商和贸易商大概向LME库存转移了30万吨的现货，还有超过10万吨也将快入库。

图1 铝报告库存

　　上表显示了到8月末的前几个月的报告库存的变化。自从8月末开始，LME库存已经达941825吨，增加超过102200吨，而8月份生产商库存也肯定有所增加。

图2 LME库存显著增加

　　8月末的报告库存相当于全球6.2周的消费（基于西方世界的消费，因为中国和俄罗斯并没有向IAI提供生产商的库存数据），包括最近几个月的流 通库存的话，这相当于全球6.5周的消费。从下图可以看到，这仍低于历史的平均水平（1994年的库存高于15周），但是考虑到最近供给的紧张，这已经是 一个较高的位置。要库存变得紧张，铝库存起码需要减至5.5周，相当于减少50万吨。

图3 总体库存低，但不算严重

　　除非供应方面出问题（像我们过去所强调一样，对中国的铝土供应是目前唯一的威胁），由于成本的提高（特别是能源），铝市场仍会有良好的支持，但是在目前的现货压力下上升空间有限。

(责任编辑：晓忠)

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