11月5日瑞银（UBS）金属评论

　　警惕铜的贴水

　　对全球经济增长减缓的担忧已经拖累铜价在最近几周走低，周五上午铜价跌破7500 美元。我们在日报中指出在传统的需求旺季迄今为止第四季度的需求是如此令人失望。除了现货升水走软和交易所库存上升之外，市场情况的另一个关键指标是近期价差或称现货/3个月价差。自今年年初以来铜的现货/3个月价差首次从升水转为贴水，显示需求降低/供应扩大。在现货需求强劲和近期供应短缺引发升水达到 150美元/吨的情况下铜价的趋势强劲。这一紧张局势现在已经缓解，并使铜和铝、镍、锌的情况相似——供应充足且没有消费商介入。因此，应该密切关注铜现货/3个月贴水的稳步扩大，这表明目前的市场环境恶化，并将对铜价产生利空影响。从技术面看，可以在7000美元以下买入铜。

　　基本金属受到疲软的ISM数据打压，铜下跌，铝走强

　　在基本金属市场中，铜和锌受到投机盘平仓和新抛盘的冲击，因LME库存继续上升，同时美国经济减缓影响了金属密集型的制造业，ISM数据显示制造业活动走软。铜跌破7700美元的近期支撑，并收于关键的7500美元关口（6726-8310美元区间的50％处）。在上周大幅下跌之后，我们预计会有一些盘整，不过疲软的就业数据可能使铜测试7330美元，以及重要的7000美元关口附近。锌跌破2800美元将迈向2680美元的低点，预计将在此有所反弹。铅、镍和锡保持在交投区间中，锡的上升趋势仍然完好。铝逆市保持相对坚挺，市场观点认为下跌相当有限，因生产成本形成支撑（冶炼厂被迫关闭）。另一方面，铜价可能在高成本生产商减产/关闭之前大幅下跌。

(责任编辑：晓忠)

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